Bear Stearns -Bear Stearns

The Bear Stearns Companies, Inc.
Tip Public
NYSE : BSC
Industrie Servicii de investiții
Fondat 1 mai 1923
Defunct martie 2008
Soarta Achiziționat de JPMorgan Chase
Succesor JPMorgan Chase
Sediu New York City, SUA
Oameni cheie
 Alan Schwartz , fostul CEO
James Cayne , fostul președinte și CEO
David Robert Malpass , economist șef în ultimii 6 ani înainte de eșecul acestuia
Produse Servicii financiare
Investment banking
Management de investitii
Site-ul web www.bear.com (redirecționare către JPMorgan Chase)

The Bear Stearns Companies, Inc. a fost o bancă globală de investiții , de tranzacționare cu valori mobiliare și de brokeraj cu sediul în New York , care a eșuat în 2008 ca parte a crizei financiare globale și a recesiunii și a fost vândută ulterior către JPMorgan Chase . Principalele domenii de activitate ale companiei înainte de eșecul său au fost piețele de capital , serviciile bancare de investiții, managementul averii și serviciile globale de compensare și a fost puternic implicată în criza creditelor ipotecare subprime .

În anii care au precedat eșecului, Bear Stearns a fost puternic implicat în securitizare și a emis cantități mari de titluri garantate cu active care au fost, în cazul creditelor ipotecare, pionier de Lewis Ranieri , „părintele titlurilor ipotecare”. Pe măsură ce pierderile investitorilor au crescut pe acele piețe în 2006 și 2007, compania și-a crescut efectiv expunerea, în special la activele garantate cu credite ipotecare, care au fost esențiale pentru criza creditelor ipotecare subprime . În martie 2008, Banca Rezervei Federale din New York a oferit un împrumut de urgență pentru a încerca să prevină colapsul brusc al companiei. Cu toate acestea, compania nu a putut fi salvată și a fost vândută către JPMorgan Chase pentru 10 dolari pe acțiune, un preț mult sub cel mai mare din 52 de săptămâni de dinainte de criză, de 133,20 dolari pe acțiune, dar nu la fel de mic decât cei 2 dolari pe acțiune convenit inițial.

Prăbușirea companiei a fost un preludiu la prăbușirea industriei bancare de investiții din Statele Unite și din alte părți, care a culminat în septembrie 2008 și criza financiară globală ulterioară din 2008–2009 . În ianuarie 2010, JPMorgan a încetat să mai folosească numele Bear Stearns.

Istorie

Fostele birouri ale lui Bear Stearns la 383 Madison Avenue

Bear Stearns a fost fondată ca o casă de tranzacționare cu acțiuni la 1 mai 1923, de Joseph Ainslie Bear , Robert B. Stearns și Harold C. Mayer, cu un capital de 500.000 USD. Tensiunile interne au apărut rapid între cei trei fondatori. Firma a supraviețuit prăbușirii de pe Wall Street din 1929 fără a concedia niciun angajați și până în 1933 și-a deschis prima filială în Chicago. În 1955, firma și-a deschis primul birou internațional în Amsterdam .

În 1985, Bear Stearns a devenit o companie cotată la bursă. A deservit corporații, instituții, guverne și persoane fizice. Afacerile companiei au inclus finanțare corporativă, fuziuni și achiziții, acțiuni instituționale, vânzări cu venit fix și gestionare a riscurilor, tranzacționare și cercetare, servicii pentru clienții privați, instrumente derivate, vânzări și tranzacționare de schimb valutar și futures, gestionarea activelor și servicii de custodie. Prin Bear Stearns Securities Corp., a oferit servicii globale de compensare broker-dealerilor, clienților brokeri de prim rang și altor comercianți profesioniști, inclusiv împrumuturi de valori mobiliare .

Sediul central mondial al lui Bear Stearns era situat la 383 Madison Avenue , între East 46th Street și East 47th Street din Manhattan . Până în 2007, compania avea peste 15.500 de angajați în întreaga lume. Firma avea sediul în New York City cu birouri în Atlanta , Boston , Chicago, Dallas , Denver , Houston , Los Angeles, Irvine , San Francisco , St. Louis ; Whippany, New Jersey ; și San Juan, Puerto Rico . Pe plan internațional, firma avea birouri în Londra, Beijing, Dublin , Frankfurt , Hong Kong, Lugano , Milano , São Paulo , Mumbai , Shanghai, Singapore și Tokyo.

În 2005–2007, Bear Stearns a fost recunoscută drept „Cea mai admirată” firmă de valori mobiliare în cadrul sondajului Fortune „ America's Most Admired Companies” și a fost a doua în general în secțiunea firmelor de valori mobiliare. Sondajul anual este un clasament prestigios al talentului angajaților, al calității managementului riscului și al inovației în afaceri. Aceasta a fost a doua oară în trei ani când Bear Stearns a obținut această distincție „de top”.

Preluarea eșecului – creșterea expunerii la creditele ipotecare subprime

Până în noiembrie 2006, compania avea un capital total de aproximativ 66,7 miliarde de dolari și active totale de 350,4 miliarde de dolari și, conform ediției din aprilie 2005 a revistei Institutional Investor , Bear Stearns era a șaptea cea mai mare firmă de valori mobiliare în ceea ce privește capitalul total.

Un an mai târziu, Bear Stearns avea sume contractuale noționale de aproximativ 13,40 trilioane de dolari în instrumente financiare derivate , din care 1,85 trilioane de dolari erau contracte futures și opțiuni listate. În plus, Bear Stearns deținea peste 28 de miliarde de dolari în active de „nivelul 3” la sfârșitul anului fiscal 2007, față de o poziție de capital net de doar 11,1 miliarde de dolari. Acești 11,1 miliarde de dolari au susținut active de 395 de miliarde de dolari , ceea ce înseamnă un raport de levier de 35,6 la 1. Acest bilanț cu efect de levier puternic, constând din multe active nelichide și potențial lipsite de valoare, a condus la scăderea rapidă a încrederii investitorilor și creditorilor, care s-a evaporat în cele din urmă sub forma Bear. a fost forțat să cheme Rezerva Federală din New York pentru a evita cascada care se profilează de risc de contrapartidă care ar rezulta din lichidarea forțată.

Începutul crizei – două fonduri ipotecare subprime eșuează

Articolul principal: Criza financiară a creditelor ipotecare subprime din 2007
Vezi și: Împrumuturi subprime și Obligație de datorie garantată

Pe 22 iunie 2007, Bear Stearns a promis un împrumut garantat de până la 3,2 miliarde de dolari pentru a „salva” unul dintre fondurile sale, Fondul de credit structurat de înaltă calitate Bear Stearns, în timp ce negocia cu alte bănci pentru a împrumuta bani contra garanției unui alt fond. , Fondul cu efect de pârghie consolidat cu credit structurat de înaltă calitate Bear Stearns. Bear Stearns a investit inițial doar 25 de milioane de dolari, așa că au ezitat cu privire la salvare; cu toate acestea, CEO-ul James Cayne și alți directori seniori s-au îngrijorat de deteriorarea reputației companiei. Fondurile au fost investite în obligații de creanță garantate (CDO) tranzacționate în mod redus. Merrill Lynch a confiscat garanția subiacentă în valoare de 850 de milioane de dolari, dar a reușit să scoată la licitație doar 100 de milioane de dolari. Incidentul a stârnit îngrijorarea de contagiune, deoarece Bear Stearns ar putea fi forțat să-și lichideze CDO-urile, determinând o reducere a activelor similare din alte portofolii. Richard A. Marin , un director executiv la Bear Stearns Asset Management responsabil pentru cele două fonduri speculative, a fost înlocuit pe 29 iunie de Jeffrey B. Lane, fost vicepreședinte al băncii rivale de investiții Lehman Brothers .

În săptămâna din 16 iulie 2007, Bear Stearns a dezvăluit că cele două fonduri de risc subprime și-au pierdut aproape toată valoarea pe fondul scăderii rapide a pieței creditelor ipotecare subprime.

La 1 august 2007, investitorii din cele două fonduri au luat măsuri împotriva Bear Stearns și a directorilor și ofițerilor săi de conducere și managementul riscurilor. Casele de avocatură Jake Zamansky & Associates și Rich & Intelisano au depus cereri de arbitraj la Asociația Națională a Dealerilor de Valori Mobiliare , susținând că Bear Stearns a indus în eroare investitorii cu privire la expunerea sa la fonduri. Aceasta a fost prima acțiune în justiție făcută împotriva lui Bear Stearns. Copreședintele Warren Spector a fost rugat să demisioneze pe 5 august 2007, ca urmare a prăbușirii a două fonduri speculative legate de credite ipotecare subprime. Un raport din 21 septembrie din The New York Times a remarcat că Bear Stearns a înregistrat o scădere cu 61% a profitului net din cauza pierderilor fondurilor lor de acoperire. Odată cu dezvăluirea lui Samuel Molinaro, din 15 noiembrie, că Bear Stearns mai scăpa de alte 1,2 miliarde de dolari în titluri de valoare legate de credite ipotecare și ar avea de înfruntat prima pierdere în 83 de ani, Standard & Poor's a retrogradat ratingul de credit al companiei de la AA la A.

Matthew Tannin și Ralph R. Cioffi, ambii foști manageri ai fondurilor speculative la Bear Stearns Companies, au fost arestați pe 19 iunie 2008. Aceștia s-au confruntat cu acuzații penale și au fost găsiți nevinovați de inducerea în eroare a investitorilor cu privire la riscurile implicate de piața subprime. Tannin și Cioffi au mai fost numiți în procesele intentate de Barclays Bank , care susținea că sunt unul dintre mulții investitori induși în eroare de directori.

Aceștia au fost numiți și în procesele civile introduse în 2007 de investitori, inclusiv Barclays Bank , care au susținut că au fost induși în eroare. Barclays a susținut că Bear Stearns știa că anumite active din Fondul principal de levier îmbunătățit pentru strategii de credit structurate de grad înalt Bear Stearns valorează mult mai puțin decât valorile lor declarate. Procesul a susținut că managerii Bear Stearns au conceput „un plan pentru a câștiga mai mulți bani pentru ei înșiși și pentru a utiliza în continuare Fondul îmbunătățit ca depozit pentru investiții riscante și de proastă calitate”. Procesul spunea că Bear Stearns i-a spus lui Barclays că fondul consolidat a crescut cu aproape 6% până în iunie 2007, când „în realitate, valorile activelor portofoliului erau în scădere”.

Alți investitori în fond au inclus Financial Trust Company a lui Jeffrey E. Epstein .

Salvarea Fed și vânzare către JPMorgan Chase

La 14 martie 2008, Federal Reserve Bank of New York ("FRBNY") a fost de acord să acorde Bear Stearns un împrumut de 25 de miliarde de dolari garantat cu active negrevate de la Bear Stearns, pentru a-i oferi lui Bear Stearns lichiditatea timp de până la 28 de zile. piața a refuzat să ofere. La scurt timp după aceea, FRBNY sa răzgândit și i-a spus lui Bear Stearns că împrumutul de 28 de zile nu le este disponibil. Acordul a fost apoi schimbat în cazul în care FRBNY ar crea o companie (ceea ce va deveni Maiden Lane LLC ) pentru a cumpăra activele Bear Stearns în valoare de 30 de miliarde de dolari, iar Bear Stearns ar fi cumpărat de JPMorgan Chase într-un schimb de acțiuni în valoare de 2 dolari pe acțiune sau mai puțin de 7% din valoarea de piață a lui Bear Stearns cu doar două zile înainte. Acest preț de vânzare a reprezentat o pierdere uluitoare, deoarece acțiunile sale s-au tranzacționat la 172 USD pe acțiune până în ianuarie 2007 și 93 USD pe acțiune până în februarie 2008. În cele din urmă, după renegocierea achiziției Bear Stearns, Maiden Lane LLC a fost finanțată de 29 USD. împrumut de primă prioritate de miliarde de la FRBNY și un împrumut subordonat de 1 miliard USD de la JPMorgan Chase, fără a recurge la JPMorgan Chase. Structura tranzacției, cu atât împrumuturile garantate prin ipoteci securitizate pentru locuințe, cât și cu împrumutul JPMorgan Chase suportând pierderi înainte de împrumutul FRBNY, a însemnat că FRBNY nu ar putea confisca sau greva în alt mod activele JPMorgan Chase în cazul în care garanția subiacentă devine insuficientă pentru a rambursa Împrumut FRBNY. Președintele Fed, Ben Bernanke , a apărat salvarea afirmând că un faliment al lui Bear Stearns ar fi afectat economia reală și ar fi putut provoca o „rezolvare haotică” a investițiilor pe piețele americane.

Pe 20 martie, președintele Comisiei pentru Valori Mobiliare și Burse , Christopher Cox , a declarat că prăbușirea Bear Stearns se datorează lipsei de încredere, nu lipsei de capital. Cox a remarcat că problemele lui Bear Stearns au escaladat atunci când zvonurile s-au răspândit despre criza de lichiditate, care, la rândul său, a erodat încrederea investitorilor în firmă. „În pofida faptului că Bear Stearns a continuat să aibă garanții de înaltă calitate pentru a oferi drept garanție pentru împrumuturi, contrapărțile de pe piață au devenit mai puțin dispuse să încheie acorduri de finanțare garantată cu Bear Stearns”, a spus Cox. Fondul de lichidități al lui Bear Stearns a început de la 18,1 miliarde de dolari pe 10 martie și apoi a scăzut la 2 miliarde de dolari pe 13 martie. În cele din urmă, zvonurile de pe piață despre dificultățile lui Bear Stearns au devenit auto-împlinite, a spus Cox.

Pe 24 martie 2008, a fost depusă o acțiune de grup în numele acționarilor, contestând termenii achiziției recent anunțate de către JPMorgan a Bear Stearns. În aceeași zi, s-a ajuns la un nou acord care a ridicat oferta lui JPMorgan Chase la 10 USD pe acțiune, în creștere față de oferta inițială de 2 USD, ceea ce însemna o ofertă de 1,2 miliarde USD. Acordul revizuit a avut ca scop să liniștească supărarea investitorilor și a fost necesar de ceea ce a fost caracterizat ca o lacună într-o garanție care a fost deschisă, în ciuda faptului că tranzacția necesita aprobarea acționarilor. Deși nu era clar dacă avocații JPMorgan, Wachtell, Lipton, Rosen & Katz , erau de vină pentru greșeala din contractul scris în grabă, CEO-ul JPMorgan, Jamie Dimon, a fost descris ca fiind „apoplectic” cu privire la greșeală. a fost văzut ca un scenariu extrem și continuă să ridice întrebări semnificative cu privire la intervenția Fed. La 8 aprilie 2008, Paul A. Volcker a declarat că Fed a întreprins „acțiuni care se extind până la marginea puterilor sale legale și implicite” . Vezi remarcile sale la un prânz al Clubului Economic din New York. Pe 29 mai, acționarii Bear Stearns au aprobat vânzarea către JPMorgan Chase la prețul de 10 USD per acțiune.

Un articol al jurnalistului Matt Taibbi pentru Rolling Stone a susținut că vânzarea în lipsă a avut un rol în dispariția atât a Bear Stearns, cât și a Lehman Brothers. Un studiu realizat de cercetătorii financiari de la Universitatea din Oklahoma Price College of Business a studiat tranzacționarea cu acțiuni financiare, inclusiv Bear Stearns și Lehman Brothers, și nu a găsit „nicio dovadă că scăderea prețului acțiunilor ar fi cauzată de vânzarea în lipsă”. Revista Time l-a etichetat, de asemenea, pe fostul șef al lui Bear Sterns, James Cayne , drept CEO-ul cel mai responsabil dintre toți directorii executivi care au „distrus Wall Street” în timpul crizei financiare din 2007-2008 , raportând chiar că „nimeni nu părea mai adormit la schimbare decât Bear Stearns. „Cayne”.

Structura înainte de prăbușire

Parteneri de conducere/directori executivi

Acţionari majori

Cei mai mari acționari ai Bear Stearns din decembrie 2007 erau:

Vezi si

Referințe

Lectură în continuare

linkuri externe