Bugetarea capitalului - Capital budgeting

Finanțe corporative
Privind spre nord de la New York Stock Exchange, New York, 2005
Fondul de rulment
Secțiuni
Componente sociale

Bugetarea capitalului și evaluarea investițiilor , în finanțarea corporativă , este procesul de planificare utilizat pentru a determina dacă investițiile pe termen lung ale unei organizații, cum ar fi mașini noi, înlocuirea mașinilor, instalații noi, produse noi și proiecte de dezvoltare a cercetării, merită finanțarea numerarului prin structura de capitalizare a firmei (datorii, capitaluri proprii sau profit câștigat). Este procesul de alocare a resurselor pentru cheltuieli majore de capital sau investiții. Unul dintre obiectivele principale ale investițiilor de bugetare a capitalului este creșterea valorii firmei pentru acționari.

Tehnici

Multe metode formale sunt utilizate în bugetarea capitalului, inclusiv tehnici precum

Aceste metode utilizează fluxurile de numerar incrementale din fiecare investiție potențială sau proiect . Uneori se utilizează tehnici bazate pe câștigurile contabile și regulile contabile - deși economiștii consideră că acest lucru este necorespunzător - precum rata rentabilității contabile și „ rentabilitatea investiției ”. Sunt utilizate și metode simplificate și hibride, cum ar fi perioada de recuperare și perioada de recuperare redusă .

Valoarea actuală netă

Articolul principal: Finanțe corporative § Investiții și evaluarea proiectelor

Fluxurile de numerar sunt actualizate la costul capitalului pentru a da valoarea actuală netă (VAN) adăugată firmei. Cu excepția cazului în care capitalul este constrâns sau există dependențe între proiecte, pentru a maximiza valoarea adăugată pentru firmă, firma ar accepta toate proiectele cu VAN pozitiv. Această metodă contabilizează valoarea în timp a banilor . Pentru mecanica evaluării aici, consultați Evaluarea utilizând fluxuri de numerar actualizate .

Proiectele care se exclud reciproc sunt un set de proiecte din care cel mult unul va fi acceptat, de exemplu, un set de proiecte care îndeplinesc aceeași sarcină. Astfel, atunci când alegeți între proiecte care se exclud reciproc, mai multe proiecte pot îndeplini criteriul de bugetare a capitalului, dar poate fi acceptat un singur proiect; vezi mai jos #Proiecte clasate .

Rata interna de returnare

Articolul principal: Rata internă de rentabilitate

Rata internă de rentabilitate (IRR) este rata de actualizare care oferă o valoare actuală netă (VAN) zero. Este o măsură larg utilizată a eficienței investițiilor. Pentru a maximiza rentabilitatea, sortați proiectele în ordinea IRR.

Multe proiecte au o structură simplă a fluxului de numerar, cu un flux de numerar negativ la început, iar fluxurile de numerar ulterioare sunt pozitive. Într-un astfel de caz, dacă IRR este mai mare decât costul capitalului, VAN este pozitiv, deci pentru proiectele care nu se exclud reciproc într-un mediu necontrolat, aplicarea acestui criteriu va avea ca rezultat aceeași decizie ca și metoda VAN.

Un exemplu de proiect cu fluxuri de numerar care nu sunt conforme cu acest model este un împrumut, care constă dintr-un flux de numerar pozitiv la început, urmat de fluxuri de numerar negative ulterior. Cu cât este mai mare IRR-ul împrumutului, cu atât este mai mare rata pe care împrumutatul trebuie să o plătească, deci în mod clar, este preferabil un IRR mai mic în acest caz. Orice astfel de împrumut cu IRR mai mic decât costul capitalului are un VAN pozitiv.

Excluzând astfel de cazuri, pentru proiecte de investiții, în care modelul fluxurilor de numerar este astfel încât, cu cât este mai mare IRR, cu atât este mai mare VAN, pentru proiectele care se exclud reciproc, regula deciziei de a lua proiectul cu cel mai mare IRR va maximiza randamentul, dar poate selecta un proiect cu un VAN mai mic.

În unele cazuri, pot exista mai multe soluții la ecuația NPV = 0, ceea ce înseamnă că există mai multe IRR posibile. TIR există și este unic dacă unul sau mai mulți ani de investiții nete (flux de numerar negativ) sunt urmate de ani de venituri nete. Dar dacă semnele fluxurilor de numerar se schimbă de mai multe ori, pot exista mai multe TIR. În general, ecuația IRR nu poate fi rezolvată analitic, ci doar prin iterații.

IRR este rentabilitatea capitalului investit, pe parcursul perioadei în care este investit. Poate fi imposibilă reinvestirea fluxurilor de numerar intermediare la aceeași rată ca și TIR. În consecință, o măsură numită Rată internă de rentabilitate modificată (MIRR) este concepută pentru a depăși această problemă, prin simularea reinvestirii fluxurilor de numerar la o a doua rată de rentabilitate.

În ciuda unei puternice preferințe academice pentru maximizarea valorii firmei conform NPV, sondajele indică faptul că directorii preferă să maximizeze rentabilitatea.

Metoda rentei echivalente

Articolul principal: Costul anual echivalent

Anuitate echivalentă Metoda exprimă NPV ca un flux de numerar anualizat prin împărțire prin prezenta valoarea factorului anuitate. Este adesea utilizat atunci când se evaluează numai costurile unor proiecte specifice care au aceleași intrări de numerar. În această formă, este cunoscută ca metoda costului anual echivalent (EAC) și reprezintă costul pe an al deținerii și exploatării unui activ pe întreaga sa durată de viață.

Este adesea folosit atunci când se compară proiecte de investiții cu durate de viață inegale. De exemplu, dacă proiectul A are o durată de viață preconizată de 7 ani, iar proiectul B are o durată de viață preconizată de 11 ani, ar fi impropriu să se compare pur și simplu valorile nete actuale (VAN) ale celor două proiecte, cu excepția cazului în care proiectele nu ar putea fi repetate .

Utilizarea metodei EAC implică faptul că proiectul va fi înlocuit cu un proiect identic.

Alternativ, metoda lanțului poate fi utilizată cu metoda VAN , presupunând că proiectele vor fi înlocuite cu aceleași fluxuri de numerar de fiecare dată. Pentru a compara proiectele de lungime inegală, să zicem, 3 ani și 4 ani, proiectele sunt înlănțuite , adică patru repetări ale proiectului de 3 ani sunt comparate cu trei repetări ale proiectului de 4 ani. Metoda lanțului și metoda EAC oferă răspunsuri echivalente din punct de vedere matematic.

Presupunerea acelorași fluxuri de trezorerie pentru fiecare verigă din lanț este în esență o ipoteză a inflației zero , deci o rată a dobânzii reală mai degrabă decât o rată a dobânzii nominale este frecvent utilizată în calcule.

Opțiuni reale

Articol principal: Analiza opțiunilor reale

Analiza opțiunilor reale a devenit importantă din anii 1970, deoarece modelele de stabilire a prețurilor opțiunilor au devenit mai sofisticate. Metodele actualizate ale fluxurilor de numerar evaluează în mod esențial proiectele ca și cum ar fi obligațiuni riscante, cunoscându-se fluxurile de numerar promise. Dar managerii vor avea multe opțiuni despre cum să crească viitoarele intrări de numerar sau să reducă viitoarele ieșiri de numerar. Cu alte cuvinte, managerii ajung să gestioneze proiectele - nu doar să le accepte sau să le respingă. Analiza opțiunilor reale încearcă să prețuiască opțiunile - valoarea opțiunii - pe care managerii le vor avea în viitor și adaugă aceste valori la VAN .

Proiecte clasate

Valoarea reală a bugetării capitalului este de a clasifica proiectele. Majoritatea organizațiilor au multe proiecte care ar putea fi recompensate din punct de vedere financiar. Odată ce s-a stabilit că un anumit proiect și-a depășit obstacolul, atunci acesta ar trebui clasat în raport cu proiectele de la egal la egal (de exemplu - cel mai mare indice de profitabilitate până la cel mai mic indice de profitabilitate). Cele mai înalte proiecte ar trebui puse în aplicare până la cheltuirea capitalului bugetat.

Surse de finanțare

Investițiile și proiectele de bugetare a capitalului trebuie finanțate prin excesul de numerar furnizat prin creșterea capitalului datoriei, a capitalului propriu sau prin utilizarea câștigurilor reportate. Capitalul datoriei este împrumutat în numerar, de obicei sub formă de împrumuturi bancare sau obligațiuni emise creditorilor. Capitalul social este investiții făcute de acționari, care cumpără acțiuni din acțiunile companiei. Câștigurile reportate sunt excedentul excesiv de numerar din câștigurile prezente și anterioare ale companiei.

Nevoie

  1. Este implicată o sumă mare de bani, care influențează profitabilitatea firmei, făcând din bugetul de capital o sarcină importantă.
  2. Investițiile pe termen lung, odată realizate, nu pot fi inversate fără o pierdere semnificativă de capital investit. Investiția devine scufundată , iar greșelile, mai degrabă decât să fie corectate cu ușurință, trebuie adesea suportate până când proiectul poate fi retras prin cheltuieli de amortizare sau, în cel mai rău caz, lichidarea firmei. Aceasta influențează întreaga conduită a activității în anii următori.
  3. Deciziile de investiții sunt deciziile majore care vor determina obținerea profitului pentru firmă și vor fi probabil măsurate prin rentabilitatea capitalului. Un amestec adecvat de investiții de capital este destul de important pentru a asigura o rată adecvată a rentabilității investiției, care necesită bugetarea capitalului.
  4. Implicațiile deciziilor de investiții pe termen lung sunt mai extinse decât cele ale deciziilor pe termen scurt, din cauza factorului de timp implicat; deciziile de bugetare a capitalului sunt supuse unui grad mai mare de risc și incertitudine decât deciziile pe termen scurt.

Vezi si

Legături externe și referințe