Tunsoare (finanțe) - Haircut (finance)

În finanțe , o tunsoare este diferența dintre valoarea actuală de piață a unui activ și valoarea atribuită activului respectiv în scopul calculării capitalului de reglementare sau a garanției de împrumut . Valoarea tunsoarei reflectă riscul perceput de scădere a valorii activului într-o vânzare sau lichidare imediată în numerar. Cu cât riscul sau volatilitatea prețului activului este mai mare, cu atât tunsoarea este mai mare.

De exemplu, bonurile de tezaur din Statele Unite , care sunt active relativ sigure și foarte lichide, au o tunsoare mică sau deloc, în timp ce activele mai volatile sau mai puțin comercializabile ar putea avea tunsori de până la 50%.

Tunsorile inferioare permit o mai mare pârghie . Tunsul joacă un rol important în multe tipuri de tranzacții, cum ar fi acordurile de răscumpărare (menționate în finanțarea instrumentelor de creanță ca „repo”, dar nu trebuie confundat cu conceptul de recuperare denotat de acel termen în finanțarea consumatorului ) și acordurile de răscumpărare inversă ( „revers repo” în finanțarea instrumentelor de datorie).

În mass-media, precum și în textele de economie , în special după criza financiară din 2007-2008 , termenul „tunsoare” a fost folosit mai ales pentru a indica o reducere a sumei care va fi rambursată creditorilor sau, cu alte cuvinte, o reducere a valorii nominale a datoriilor unui împrumutat cu probleme, ca în „a se tunde”: a accepta sau a primi mai puțin decât este datorat. În 2012, mass-media mondială raporta la „cel mai mare acord de restructurare a datoriilor din istorie”, care a inclus „tunsoarea foarte mare” a unor „70 la sută din valoarea nominală ” a obligațiunilor de stat grecești, în termeni de VAN .

SEC regulă de capital net

Termenul financiar „haircut“ a început, și continuă să fie utilizate, ca o referire la reducerile de evaluare aplicate în conformitate cu US Securities and Exchange Commission e regula de capital net . Regula capitalului net a fost adoptată pentru a oferi garanții investitorilor publici prin stabilirea standardelor de responsabilitate financiară pe care trebuie să le îndeplinească broker-dealerii și impune ca un broker-dealer să aibă în orice moment suficiente active lichide pentru a-și acoperi îndatorarea curentă. SEC a explicat rolul tunsorilor în calcularea capitalului net în 1967:

În calculul „capitalului net”, regula impune deduceri din „valoarea netă” a anumitor procente specificate ale valorilor de piață ale valorilor mobiliare tranzacționabile și ale contractelor de mărfuri viitoare, lungi și scurte, în conturile de capital și de proprietate ale brokerului sau dealerului și în „conturile partenerilor”. (Aceste deduceri sunt denumite în general în industrie drept „tunsori”.). . . Scopul acestor deduceri din „valoarea netă” este de a oferi o marjă de siguranță împotriva pierderilor suportate de un broker sau dealer ca urmare a fluctuațiilor de piață ale prețurilor unor astfel de valori mobiliare sau a contractelor de mărfuri viitoare.

De atunci, „tunsoarea” a fost extinsă la o serie de alte contexte financiare, ori de câte ori este de dorit să se arate că unele valori mobiliare (de obicei titluri de creanță) sunt evaluate în anumite scopuri la un discount.

Utilizarea de către BCE a tunsorilor

Banca Centrală Europeană aplică o marjă de ajustare a tuturor valorilor mobiliare oferite ca garanție. Mărimea tunsoarei depinde de riscul și lichiditatea garanției oferite ca garanție.

Taxe LTCM și tunsoare

Fondul de hedging Long Term Capital Management (LTCM) a înregistrat pierderi spectaculoase care au dus la dizolvarea acestuia în 1998. Anterior, fusese capabil să tranzacționeze cu garanții reduse pe poziții considerate sigure de către creditorii săi.

Așa cum este utilizat pentru produsele tranzacționate la bursă

Atunci când este utilizat în contextul produselor tranzacționate la bursă, cum ar fi acțiuni , opțiuni sau contracte futures , tunsoarea este utilizată în mod interschimbabil cu termenul de marjă . Este suma de capital cerută de un broker pentru a menține pozițiile în prezent într-un cont de tranzacționare. Dacă tunsoarea depășește capitalul contului, brokerul poate solicita fie capital suplimentar (de exemplu, apel în marjă ), fie lichida poziții până când tunsoarea nu mai depășește capitalul disponibil.

În reducerile datoriei suverane

În timpul crizei zonei euro și, în special, în contextul crizei financiare din Grecia , termenul „tunsoare” a căpătat mai precis sensul deținătorilor de datorii de stat care primesc mai puțin decât par . Este „eufemismul pieței pentru a șterge o mare parte din datoria datorată creditorilor”.

Tunsoarea convenită de deținătorii de datorii de la statul grec a fost considerată „voluntară” de negociatorul-șef al băncilor , Charles Dallara , deși, pentru a convinge deținătorii de obligațiuni interne, guvernul grec „a arătat clar că restituirile nu vor primi un acord mai dulce” , în timp ce a declarat, de asemenea, că, dacă tunsoarea nu va fi finalizată, statul grec nu va fi capabil să-și „servească în continuare datoria”.

Note

Referințe

linkuri externe