Fără rețetă (finanțe) - Over-the-counter (finance)

Over-the-counter ( OTC ) sau în afara bursei de tranzacționare se face direct între cele două părți, fără supravegherea unui schimb . Este în contrast cu tranzacționarea pe bursă, care are loc prin intermediul burselor. O bursă are avantajul de a facilita lichiditatea , de a oferi transparență și de a menține prețul actual al pieței . Într-o tranzacție OTC, prețul nu este neapărat divulgat public.

Tranzacționarea OTC, precum și tranzacționarea la bursă, are loc cu mărfuri , instrumente financiare (inclusiv acțiuni ) și instrumente derivate ale acestor produse. Produsele tranzacționate la bursă trebuie să fie bine standardizate. Aceasta înseamnă că livrabilele schimbate se potrivesc cu o gamă restrânsă de cantitate, calitate și identitate care este definită de schimb și identică cu toate tranzacțiile acelui produs. Acest lucru este necesar pentru a exista transparență în tranzacționare. Piața OTC nu are această limitare. Ei pot conveni asupra unei cantități neobișnuite, de exemplu.În OTC, contractele de piață sunt bilaterale (adică contractul este doar între două părți) și fiecare parte ar putea avea probleme de risc de credit cu privire la cealaltă parte. Piața instrumentelor derivate extrabursiere este semnificativă în unele clase de active: rata dobânzii , cursul valutar , acțiunile și mărfurile .

În 2008, aproximativ 16 la sută din totalul tranzacțiilor cu acțiuni din SUA au fost „tranzacționate în afara bursei”; până în aprilie 2014, acest număr a crescut la aproximativ 40%. Deși suma noțională restantă a instrumentelor financiare derivate extrabursiere la sfârșitul anului 2012 scăzuse cu 3,3% față de anul precedent, volumul tranzacțiilor compensate la sfârșitul anului 2012 totaliza 346,4 miliarde USD . „ Statisticile Băncii pentru Decontări Internaționale de pe piețele instrumentelor derivate extrabursiere au arătat că sumele noționale restante totalizau 693 trilioane de dolari la sfârșitul lunii iunie 2013 ... Valoarea brută de piață a instrumentelor derivate extrabursiere - adică costul înlocuirii tuturor contractelor restante la prețurile actuale ale pieței - a scăzut între sfârșitul anului 2012 și sfârșitul lunii iunie 2013, de la 25 de miliarde de dolari la 20 de miliarde de dolari. "

Stocuri

În Statele Unite, tranzacționarea la bursă a acțiunilor este efectuată de factorii de decizie de piață care utilizează servicii de cotare inter-dealeri precum OTC Link (un serviciu oferit de OTC Markets Group ) și OTC Bulletin Board (OTCBB, operat de FINRA ) . OTCBB licențiază serviciile OTC Link pentru titlurile lor OTCBB. Deși acțiunile cotate la bursă pot fi tranzacționate OTC pe a treia piață , rareori este cazul. De obicei, acțiunile OTC nu sunt listate și nici tranzacționate la bursă și invers. Acțiunile cotate la OTCBB trebuie să respecte anumite cerințe limitate de raportare ale Comisiei pentru valori mobiliare și valori mobiliare (SEC). SEC impune cerințe financiare și de raportare mai stricte pentru alte acțiuni OTC, în special acțiunile OTCQX (tranzacționate prin OTC Market Group Inc). Alte acțiuni OTC nu au cerințe de raportare, de exemplu, titlurile Pink Sheets și acțiunile „pe piața gri”.

Unele companii, cu Wal-Mart ca una dintre cele mai mari, au început să tranzacționeze ca acțiuni OTC și, în cele din urmă, au trecut la o listă pe o piață complet reglementată. Până în 1969 a fost înființată Wal-Mart Stores Inc. În 1972, cu magazine în cinci state, inclusiv Arkansas, Kansas, Louisiana, Oklahoma și Missouri, Wal-Mart a început să tranzacționeze ca acțiuni fără rețetă (OTC). În 1972, Walmart câștigase peste 1 miliard de dolari SUA în vânzări - cea mai rapidă companie care a realizat acest lucru vreodată. În 1972, Wal-Mart a fost listat la New York Stock Exchange (NYSE) sub simbolul WMT.

În Kiplinger, în 2017, Dan Burrows a scris că piețele americane OTC sunt pline de fraude pe bursă și alte riscuri și, în general, ar trebui evitate de investitori „cu excepția firmelor străine mari, consacrate”. Companiile de renume situate în afara SUA, observă el, uneori vând acțiuni fără rețetă pentru a avea acces pe piețele americane, evitând în același timp cheltuielile cu păstrarea a două seturi de documente auditate pentru a fi listate pe mai multe burse (una în țara lor de origine sau către standarde și unul pentru standardele americane).

Contracte

Un over-the-counter este un contract bilateral în cadrul căruia două părți (sau brokerii sau bancherii lor ca intermediari) convin asupra modului în care un anumit comerț sau acord trebuie stabilit în viitor. De obicei, este de la o bancă de investiții către clienții săi direct. Forward- urile și swap-urile sunt exemple primare de astfel de contracte. Se face mai ales online sau telefonic. Pentru instrumentele derivate , aceste acorduri sunt de regulă guvernate de un acord al Asociației Internaționale de Swaps și Derivate . Acest segment al pieței OTC este denumit ocazional „ Piața a patra ”. Criticii au etichetat piața OTC drept „piața întunecată”, deoarece prețurile sunt adesea nepublicate și nereglementate.

Instrumentele derivate fără prescripție medicală sunt deosebit de importante pentru acoperirea riscului, deoarece pot fi utilizate pentru a crea o „acoperire perfectă”. În cazul contractelor tranzacționate la bursă, standardizarea nu permite o flexibilitate la fel de mare pentru acoperirea riscului, deoarece contractul este un instrument unic. Cu instrumentele derivate OTC, însă, o firmă poate adapta specificațiile contractului pentru a se potrivi cel mai bine expunerii sale la risc.

Riscul de contrapartidă

Instrumentele derivate OTC pot duce la riscuri semnificative. În special riscul de contrapartidă a câștigat un accent deosebit din cauza crizei creditelor din 2007 . Riscul de contrapartidă este riscul ca o contrapartidă dintr-o tranzacție cu instrumente financiare derivate să fie implicită înainte de expirarea tranzacției și să nu efectueze plățile curente și viitoare prevăzute de contract. Există multe modalități de a limita riscul de contrapartidă. Unul dintre ele se concentrează pe controlul expunerii la credit prin diversificare , compensare , garantare și acoperire . Compensarea centrală a contrapartidelor a tranzacțiilor OTC a devenit mai frecventă în ultimii ani, autoritățile de reglementare punând presiune pe piețele OTC pentru a elimina și afișa tranzacțiile în mod deschis.

În analiza lor de piață publicată în 2010, Asociația Internațională de Swapuri și Derivate a examinat practica de garantare bilaterală a instrumentelor derivate extrabursiere ca o modalitate de atenuare a riscului.

Importanța instrumentelor derivate OTC în activitățile bancare moderne

Instrumentele derivate OTC reprezintă o parte semnificativă a lumii finanțelor globale. Piețele de instrumente financiare derivate extrabursiere au crescut exponențial din 1980 până în 2000. Această expansiune a fost determinată de produsele de dobândă, instrumentele de schimb valutar și swap-urile de credit default. Restul noțional al piețelor instrumentelor derivate extrabursiere a crescut pe parcursul perioadei și a totalizat aproximativ 601 trilioane USD la 31 decembrie 2010.

În lucrarea lor din 2000 de Schinasi și colab. publicat de Fondul Monetar Internațional în 2001, autorii au observat că creșterea tranzacțiilor cu instrumente financiare derivate OTC ar fi fost imposibilă „fără progresele dramatice în tehnologiile informației și computerelor” care au avut loc între 1980 și 2000. În acest timp, instituțiile financiare majore active la nivel internațional a crescut semnificativ ponderea câștigurilor lor din activități derivate. Aceste instituții gestionează portofolii de instrumente derivate care implică zeci de mii de poziții și cifră de afaceri globală de peste 1 trilion de dolari. În acea perioadă, înainte de criza financiară din 2008, piața OTC era o rețea informală de relații bilaterale de contrapartidă și de expuneri de credit dinamice, variabile în timp, a căror dimensiune și distribuție erau legate de piețe importante de active. Instituțiile financiare internaționale au crescut din ce în ce mai mult capacitatea de a profita de activitățile derivate extrabursiere, iar participanții la piețele financiare au beneficiat de acestea. În 2000, autorii au recunoscut că creșterea tranzacțiilor OTC „în multe feluri a făcut posibilă, modernizarea serviciilor bancare comerciale și de investiții și globalizarea finanțelor”. Cu toate acestea, în septembrie, o echipă FMI condusă de Mathieson și Schinasi a avertizat că „episoadele de turbulență” de la sfârșitul anilor ’90 „au relevat riscurile pe care le prezintă stabilitatea pieței provenite din caracteristicile instrumentelor și piețelor derivate OTC.

NYMEX a creat un mecanism de compensare pentru o ardezie de instrumente derivate de energie OTC frecvent tranzacționate , care permite contrapărților multor tranzacții extrabursiere bilaterale în comun acord să transfere comerțul la ClearPort, casa de compensare bursei, eliminându -se astfel riscul de credit și efectuarea tranzacției inițiale OTC omologii.

Vezi si

Note

Citații

Referințe

Departamentul Monetar și Economic (noiembrie 2013), „Comunicare statistică: statistici privind instrumentele financiare derivate extrabursiere la sfârșitul lunii iunie 2013” (PDF) , Banca pentru decontări internaționale (BRI) , recuperată la 12 aprilie 2014
„Prezentare generală WMT” , Better Trades , 2012 , recuperat la 12 aprilie 2014
„Analiza pieței practicilor de garanții bilaterale derivate OTC” (PDF) , Asociația internațională de swaps și derivate (ISDA) , 1 martie 2010, arhivată din original (PDF) la 12 mai 2013 , recuperată la 12 aprilie 2014
„Analiza pieței instrumentelor derivate OTC, la sfârșitul anului 2010”, ISDA , 26 mai 2011
„Analiza pieței instrumentelor derivate OTC, la sfârșitul anului 2012”, ISDA , iunie 2013
Gregory, Jon (7 septembrie 2011), Riscul de credit al contrapartidei: Noua provocare pentru piețele financiare globale , John Wiley & Sons, p. 448, ISBN 978-0-470-68576-1
Mathieson, Donald J .; Schinasi, Garry J. (septembrie 2000), Piețe internaționale de capital: evoluții, perspective și probleme politice cheie (PDF) , anchete economice și financiare mondiale
McCrank, John (6 aprilie 2014), Piețele întunecate pot fi mai dăunătoare decât tranzacționarea cu frecvență înaltă , New York: Reuters , recuperat 12 aprilie 2014
Schinasi, Garry J .; Craig, R. Sean; Drees, Burkhard; Kramer, Charles (9 ianuarie 2001), Modern Banking and OTC Derivatives Markets: The Transformation of Global Finance and the Implicațiile sale pentru riscul sistemic , Fondul Monetar Internațional, ISBN 1-55775-999-5, accesat la 12 aprilie 2014

linkuri externe

Propuneri ale Uniunii Europene privind reglementarea instrumentelor derivate - începând cu 2008
Înțelegerea instrumentelor derivate: piețe și infrastructură - Capitolul 3, Instrumentele derivate fără prescripție medicală De Richard Heckinger, Ivana Ruffini și Kirstin Wells (Federal Reserve Bank of Chicago)

Languages

In other projects