Legea privind schimbul de valori mobiliare din 1934 - Securities Exchange Act of 1934

Legea privind schimbul de valori mobiliare din 1934
Titlu lung	Un act care prevede reglementarea burselor de valori mobiliare și a piețelor fără bursă care operează în comerțul interstatal și exterior și prin poștă, pentru a preveni practicile inechitabile și neloiale pe astfel de schimburi și piețe și în alte scopuri.
Porecle	Securities Exchange Act ; Exchange Act ; 1934 Act ; '34 Act
Decretat de	al 73 - lea Congres al Statelor Unite
Citații
Lege publica	Pub.L. 73–291
Statute în general	48 Stat. 881
Codificare
Titluri modificate	15 USC: Comerț și comerț
S-au creat secțiuni USC	15 USC § 78a și următoarele.
Istoria legislativă
	Semnat în lege de președintele Franklin D. Roosevelt la 6 iunie 1934;
Amendamente majore
	Dodd – Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act; Legea privind creșterea economică, scutirea de reglementări și protecția consumatorilor;
Cazurile Curții Supreme a Statelor Unite
	Silver v. NY Stock Exch. , 373 SUA 341 (1963); TSC Indus. v. Northway , 426 SUA 438 (1976); Chiarella împotriva Statelor Unite , 445 SUA 222 (1980); Basic Inc.v. Levinson , 485 SUA 224 (1988); Central Bank of Denver v. First Interstate Bank of Denver , 511 SUA 164 (1994); Wharf Holdings v. United Int'l Holdings , 532 SUA 588 (2001); Dura Pharm. v. Broudo , 544 SUA 336 (2005); Stoneridge Inv. Partners v. Scientific-Atlanta , 552 SUA 148 (2008); Matrixx Initiatives v. Siracusano , 563 U.S. 27 (2011); Halliburton Co. v. Erica P. John Fund , nr. 13-317 , 573 U.S. ___ (2014); Salman împotriva Statelor Unite , nr. 15-628 , 580 SUA ___ (2016);

Securities Exchange Act din 1934 ( de asemenea , numit Actul de schimb , " 34 Act sau 1934 Act ) ( Pub.L. 73-291 , 48 Stat. 881 , adoptat 06 iunie 1934 , codificată la 15 USC § 78a și urm. ) este o lege care reglementează tranzacționarea secundară a valorilor mobiliare ( acțiuni , obligațiuni și obligațiuni ) în Statele Unite ale Americii. Un reper al legislației pe scară largă, Actul din 34 și statutele conexe formează baza reglementării piețelor financiare și a participanților acestora din Statele Unite. Legea din 1934 a instituit, de asemenea, Securities and Exchange Commission (SEC), agenția responsabilă în primul rând de aplicarea legii federale a valorilor mobiliare din Statele Unite.

Companiile strâng miliarde de dolari prin emiterea de valori mobiliare pe ceea ce este cunoscută sub numele de piața primară . Contrar Legii privind valorile mobiliare din 1933 , care reglementează aceste emisiuni inițiale, Legea privind schimbul de valori mobiliare din 1934 reglementează tranzacționarea secundară a acelor valori mobiliare între persoane adesea fără legătură cu emitentul, frecvent prin intermediul unor brokeri sau dealeri. Trilioane de dolari se fac și se pierd în fiecare an prin tranzacționare pe piața secundară.

Schimburi de valori mobiliare

Un domeniu care face obiectul reglementării legii din '34 este locul fizic în care se schimbă titluri (acțiuni, obligațiuni, note de obligațiuni). Aici, agenții bursierei sau specialiștii acționează ca intermediari pentru interesele concurente în cumpărarea și vânzarea valorilor mobiliare. O funcție importantă a specialistului este de a injecta lichiditate și continuitate a prețurilor pe piață. Unele dintre cele mai cunoscute burse includ bursa din New York , NASDAQ și americanul NYSE .

Asociații de valori mobiliare

Legea din 34 reglementează, de asemenea, brokeri-dealeri fără statut pentru tranzacționarea valorilor mobiliare. S-a dezvoltat o infrastructură de telecomunicații pentru a asigura tranzacționarea fără o locație fizică. Anterior, acești brokeri găseau prețurile acțiunilor prin tipărituri de ziare și desfășurau tranzacții verbal prin telefon. Astăzi, o rețea de informații digitale conectează acești brokeri. Acest sistem se numește NASDAQ , reprezentând sistemul de cotare al Asociației Naționale a Dealerilor de Valori Mobiliare.

Organizații de autoreglementare (SRO)

În 1938, Actul de schimb a fost modificat de legea Maloney , care a autorizat formarea și înregistrarea asociațiilor naționale de valori mobiliare. Aceste grupuri vor supraveghea conduita membrilor lor sub supravegherea SEC. Legea Maloney a dus la crearea Asociației Naționale a Dealerilor de Valori Mobiliare, Inc. - NASD, care este o organizație de autoreglementare (sau SRO). NASD avea responsabilitatea principală pentru supravegherea brokerilor și a firmelor de brokeraj și, ulterior, a pieței de valori NASDAQ. În 1996, SEC a criticat NASD pentru că și-a pus interesele ca operator al NASDAQ înaintea responsabilităților sale ca autoritate de reglementare, iar organizația a fost împărțită în două, o entitate care reglementează brokerii și firmele, cealaltă reglementând piața NASDAQ . În 2007, NASD a fuzionat cu NYSE (care preluase deja AMEX) și a fost creată Autoritatea de reglementare a industriei financiare (FINRA).

Alte platforme de tranzacționare

În ultimii 30 de ani, brokerii au creat două sisteme suplimentare de tranzacționare a valorilor mobiliare. Sistemul alternativ de tranzacționare, sau ATS, este un cvasi de schimb în care acțiunile sunt cumpărate și vândute în mod obișnuit printr-o rețea privată mai mică de brokeri, dealeri și alți participanți la piață. ATS se distinge de schimburi și asociații prin faptul că volumele pentru tranzacțiile ATS sunt relativ mici, iar tranzacțiile tind să fie controlate de un număr mic de brokeri sau dealeri. ATS acționează ca o piață de nișă, un fond privat de lichidități. Reg ATS , o reglementare SEC emisă la sfârșitul anilor 1990, impune ca aceste piețe mici să 1) se înregistreze ca broker la NASD, 2) să se înregistreze ca un schimb sau 3) să funcționeze ca un ATS nereglementat, rămânând sub plafoane de tranzacționare scăzute.

O formă specializată de ATS, Rețeaua de comunicații electronice (sau ECN), a fost descrisă drept „cutia neagră” a tranzacționării valorilor mobiliare. ECN este o rețea complet automatizată, care corespunde anonim comenzilor de cumpărare și vânzare. Mulți comercianți folosesc unul sau mai multe mecanisme de tranzacționare (bursele, NASDAQ și un ECN sau ATS) pentru a efectua comenzi mari de cumpărare sau vânzare - conștienți de faptul că dependența excesivă de pe o singură piață pentru o tranzacție mare este probabil să modifice în mod nefavorabil prețul de tranzacționare al securitatea țintă.

Emitenți

În timp ce Legea „33 recunoaște că informațiile în timp util despre emitent sunt vitale pentru stabilirea prețurilor efective ale valorilor mobiliare, cerința de prezentare a Legii„ 33 (declarația de înregistrare și prospectul) este o problemă unică. Legea din 34 extinde această cerință la valorile mobiliare tranzacționate pe piața secundară. Cu condiția ca societatea să aibă mai mult de un anumit număr de acționari și să aibă o anumită cantitate de active (500 de acționari, active de peste 10 milioane USD, conform secțiunilor 12, 13 și 15 ale Legii), Legea din '34 prevede ca emitenții să depună în mod regulat compania informații cu SEC privind anumite formulare ( depunerea anuală 10-K și depunerea trimestrială 10-Q ). Rapoartele depuse sunt disponibile publicului prin EDGAR . Dacă se întâmplă ceva semnificativ cu compania (schimbarea directorului executiv, schimbarea firmei de audit, distrugerea unui număr semnificativ de active ale companiei), SEC solicită companiei să emită în termen de 4 zile lucrătoare o depunere de 8 K care să reflecte aceste condiții modificate (a se vedea Regulamentul FD ). Cu aceste depuneri solicitate în mod regulat, cumpărătorii sunt mai capabili să evalueze valoarea companiei și să cumpere și să vândă stocul conform acestor informații.

Prevederi antifraudă

În timp ce Legea din '33 conține o prevedere antifraudă ( secțiunea 17 ), când a fost adoptată Legea din '34, au rămas întrebări cu privire la acoperirea acestei prevederi antifraudă și dacă un drept privat de acțiune - adică dreptul unui cetățean privat individual la da în judecată un emitent de acțiuni sau un actor de piață conex, spre deosebire de procesele guvernamentale - existau pentru cumpărători. Pe măsură ce s-a dezvoltat, secțiunea 10 (b) din Legea din 1934 și regula corespunzătoare SEC 10b-5 au un limbaj antifraudă cuprinzător. Secțiunea 10 litera (b) din lege (astfel cum a fost modificată) prevede (în partea relevantă):

Acesta va fi ilegal pentru orice persoană, direct sau indirect, prin utilizarea oricărui mijloc sau instrument de comerț interstatal sau de poștă sau a oricărei facilități a oricărei burse naționale de valori mobiliare [. . .]

(b) Să utilizeze sau să utilizeze, în legătură cu cumpărarea sau vânzarea oricărui titlu înregistrat la o bursă națională de valori mobiliare sau a oricărei garanții neînregistrate, sau a oricărui acord de swap pe bază de valori mobiliare (așa cum este definit în secțiunea 206B din Gramm – Leach– Bliley Act ), orice dispozitiv manipulator sau înșelător sau artificiu care contravine normelor și reglementărilor pe care Comisia le poate prescrie, dacă este necesar sau adecvat în interesul public sau pentru protecția investitorilor.

Secțiunea 10 (b) este codificată la 15 USC § 78j (b) .

Amplitudinea și utilitatea secțiunii 10 (b) și a regulii 10b-5 în urmărirea litigiilor privind valorile mobiliare sunt semnificative. Regula 10b-5 a fost folosită pentru a acoperi cazurile de tranzacționare din interior , dar a fost folosită și împotriva companiilor pentru stabilirea prețurilor (umflarea artificială sau scăderea prețurilor acțiunilor prin manipularea acțiunilor ), vânzările false ale companiilor pentru creșterea prețului acțiunilor și chiar eșecul unei companii de a comunica informații relevante pentru investitori. Mulți reclamanți din domeniul litigiilor cu titlurile de valoare susțin încălcările secțiunii 10 (b) și ale regulii 10b-5 ca o acuzație „captivantă”, în plus față de încălcările prevederilor mai specifice antifraudă din Legea '34.

Scutiri de la raportare din cauza securității naționale

Secțiunea 13 (b) (3) (A) din Securities Exchange Act din 1934 prevede că „în ceea ce privește aspectele referitoare la securitatea națională a Statelor Unite”, președintele sau șeful unei agenții a sucursalei executive poate scuti companiile de anumite obligații legale critice. Aceste obligații includ păstrarea „cărților, evidențelor și conturilor” exacte și menținerea „unui sistem de controale contabile interne suficiente” pentru a asigura caracterul adecvat al tranzacțiilor financiare și pregătirea situațiilor financiare în conformitate cu „principiile contabile general acceptate”.

La 5 mai 2006, într-o notificare din Registrul federal , președintele Bush a delegat autoritatea în temeiul acestei secțiuni lui John Negroponte , directorul serviciilor de informații naționale . Oficialii administrației au declarat pentru Business Week că cred că aceasta este prima dată când un președinte delegă vreodată autoritatea cuiva din afara biroului oval.

Modificări

Propus

Small Cap Lichiditatea Actul de reforma din 2013 (HR 3448; 113th Congresul) ar modifica Securities Exchange Act din 1934 pentru a stabili un lichiditate program pilot pentru valori mobiliare ale companiilor de creștere în curs de dezvoltare (EGC) , cu venituri brute anuale totale mai mici de 750 de milioane $, în conformitate cu care acele valori mobiliare vor fi cotate folosind fie: (1) o creștere minimă de 0,05 dolari, (2) o creștere minimă de 0,10 dolari, sau (3) creșterea la care valorile mobiliare ar fi cotate fără a lua în considerare aceste creșteri minime. Proiectul de lege a fost programat să primească un vot pe podeaua Camerei pe 11 sau 12 februarie 2014.

Vezi si

Legislație conexă

1933 - Legea valorilor mobiliare din 1933
1938 - Comitetul Economic Național Temporar (înființare)
1939 - Legea privind contractul de încredere din 1939
1940 - Legea consilierilor în investiții din 1940
1940 - Legea societății de investiții din 1940
1968 - Williams Act (Securities Disclosure Act)
1975 - Modificări ale actelor privind valorile mobiliare din 1975
1982 - Garn – St. Legea instituțiilor de depozitare Germain
1999 - Actul Gramm-Leach-Bliley
2000 - Actul de modernizare a viitorului mărfurilor din 2000
2002 - Sarbanes – Oxley Act
2006 - Legea de reformare a agenției de rating de credit din 2006
2010 - Dodd – Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act

Languages

In other projects