Indicele bursier - Stock market index

O comparație a trei mari indici bursieri americani: NASDAQ Composite , Dow Jones Industrial Average și S&P 500 Index . Toate cele trei au aceeași înălțime în martie 2007. NASDAQ a crescut în timpul bulei dot-com la sfârșitul anilor 1990, rezultat al numărului mare de companii de tehnologie de pe acel indice.

În finanțe , un indice bursier , sau indicele de piață de valori , este un indice care măsoară o piață de valori , sau un subset al pieței de valori, care ajuta investitorii compara actualele niveluri ale prețurilor cu prețurile anterioare la performanța de piață calculat. Se calculează din prețurile stocurilor selectate (de obicei, o medie aritmetică ponderată ).

Două dintre criteriile principale ale unui indice sunt că este investibil și transparent : sunt specificate metodele de construcție a acestuia. Investitorii pot investi într-un indice bursier cumpărând un fond index , care sunt structurate fie ca fond mutual sau fond tranzacționat la bursă și „urmăresc” un indice. Diferența dintre performanța unui fond index și indicele, dacă există, se numește eroare de urmărire . Pentru o listă a principalilor indici bursieri, consultați Lista indicilor bursieri .

Tipuri de indici prin metoda de ponderare

Indicii bursieri ar putea fi segmentați în funcție de metodologia lor de pondere a indicelui sau de regulile privind modul în care sunt alocate stocurile în index, independent de acoperirea acțiunilor sale. De exemplu, S&P 500 și S&P 500 Equal Weight acoperă ambele același grup de acțiuni, dar S&P 500 este ponderat de capitalizarea de piață, iar S&P 500 Equal Weight este un indice de pondere egal. Mai jos este un eșantion de metode comune de ponderare a indexului. În practică, mulți indici vor impune aceste constrângeri, cum ar fi limitele de concentrație.

Capitalizare de piață Ponderarea indicilor pe baza ponderii acțiunilor constituente prin capitalizarea sa de piață (adesea scurtată la „ capitalizare de piață”) sau prețul acțiunilor la numărul de acțiuni restante, împărțit la capitalizarea de piață totală a tuturor elementelor constitutive din index. În conformitate cu modelul de stabilire a prețurilor activelor de capital , portofoliul de piață ponderat al capitalului de piață, care ar putea fi aproximat cu portofoliul indicelui capitalurilor proprii ponderat al capitalului de piață, este eficient în varianță medie, ceea ce înseamnă că produce cel mai mare randament pentru un anumit nivel de risc. Urmărirea portofoliilor indicelui capitalului propriu ponderat al plafonului de piață ar putea fi, de asemenea, eficientă în varianță medie în ipotezele corecte și ar putea fi portofolii de investiții atractive. Un indice ponderat al plafonului de piață poate fi, de asemenea, considerat un indice ponderat al lichidității, deoarece acțiunile cu plafonul cel mai mare tind să aibă cea mai mare lichiditate și cea mai mare capacitate de a gestiona fluxurile investitorilor; portofoliile cu astfel de stocuri ar putea avea o capacitate investițională foarte mare.

Indicii bazați pe ponderarea capitalizării de piață ajustate la fluctuație liberă ajustează ponderile indicelui plafonului de piață în funcție de acțiunile fiecărui constituent aflate în circulație pentru acțiuni deținute îndeaproape sau strategice, care nu sunt în general disponibile pentru piața publică. Astfel de acțiuni pot fi deținute de guverne, companii afiliate, fondatori și angajați. Limitele de proprietate străină impuse de reglementările guvernamentale ar putea fi, de asemenea, supuse unor ajustări la plată liberă. Aceste ajustări informează investitorii cu privire la potențialele emisiuni de lichiditate provenite din aceste dețineri, care nu sunt evidente din numărul brut al acțiunilor în circulație ale unei acțiuni. Ajustările de tip float liber sunt întreprinderi complexe, iar diferiți furnizori de indici au metode diferite de ajustare de tip float liber, care uneori ar putea produce rezultate diferite.

Indicii bazați pe ponderarea prețurilor ponderează acțiunile constitutive la prețul pe acțiune împărțit la suma tuturor prețurilor acțiunilor din index. Un indice ponderat la preț poate fi considerat ca un portofoliu cu o cotă din fiecare acțiune constitutivă. Cu toate acestea, o împărțire a acțiunilor pentru orice stoc constituent al indicelui ar determina scăderea ponderii din indicele acțiunii care a fost împărțită, chiar și în absența oricărei modificări semnificative a elementelor fundamentale ale acțiunii respective. Această caracteristică face ca indicii ponderati la preț să nu fie atrăgători ca etaloane pentru strategii de investiții pasive și administratori de portofoliu. Cu toate acestea, mulți indici ponderați la preț, cum ar fi Dow Jones Industrial Average și Nikkei 225 , sunt urmăriți pe scară largă ca indicatori vizibili ai mișcărilor de zi cu zi ale pieței.

Indicii pe baza ponderii egale dau fiecărui stoc constitutiv greutăți de 1 / n, unde n reprezintă numărul de stocuri din index. Această metodă produce cele mai puțin concentrate portofolii. Ponderarea egală a stocurilor dintr-un indice este considerată o strategie naivă, deoarece nu arată preferință față de un singur stoc. Zeng și Luo (2013) remarcă faptul că indicii de piață largi la fel de ponderați sunt indiferenți la factor și randomizează prețurile greșite ale factorilor. Indicii de acțiuni cu pondere egală tind să suprapondere la acțiuni cu capitalizare mică și la ponderi cu capitaluri mari sub-pondere comparativ cu un indice ponderat cu capitalizare de piață. Aceste tendințe tind să ofere indici bursieri egali cu o volatilitate mai mare și o lichiditate mai mică decât indicii greutății plafonului de piață. De exemplu, Indicele 400 Barron atribuie o valoare egală de 0,25% fiecăreia dintre cele 400 de acțiuni incluse în index, care împreună se adună la 100% întreg.

Indici pe bază de ponderare a factorilor fundamentali sau indici pe bază de ponderare, ponderarea stocurilor constitutive pe baza factorilor fundamentali ai stocului, mai degrabă pe datele pieței financiare bursiere. Factorii fundamentali ar putea include vânzările, veniturile, dividendele și alți factori analizați în analiza fundamentală . Similar analizei fundamentale, ponderarea fundamentală presupune că prețurile bursiere vor converge la un preț intrinsec implicat de atributele fundamentale. Anumiți factori fundamentali sunt utilizați și în indicii generici de ponderare a factorilor.

Indicii bazați pe ponderarea factorilor ponderează stocurile constitutive pe baza factorilor de risc de piață ai stocurilor, măsurați în contextul modelelor de factori, cum ar fi modelul Fama-francez cu trei factori . Acești indici factori comuni includ creștere, valoare, dimensiune, randament, impuls, calitate și volatilitate. Strategiile de investire a factorilor pasivi sunt uneori cunoscute sub numele de strategii „beta inteligente”. Investitorii ar putea utiliza strategii de investiții sau portofolii de factori pentru a completa un portofoliu indexat ponderat cu capitalizare de piață înclinând sau modificând expunerea portofoliului lor la anumiți factori.

Volatilitatea Ponderii indicilor pe baza ponderii stocurilor constituente prin inversarea volatilității lor relative a prețului. Volatilitatea prețurilor este definită diferit de fiecare furnizor de indici, dar două metode comune includ abaterea standard a ultimelor 252 de zile de tranzacționare (aproximativ un an calendaristic) și abaterea standard săptămânală a rentabilității prețurilor din ultimele 156 de săptămâni (aproximativ trei ani calendaristici) .

Indici pe baza ponderii minime a ponderii stocurilor constitutive ponderate utilizând un proces de optimizare a varianței medii. Într-un indice ponderat la volatilitate, stocurile foarte volatile au o pondere mai mică în index, în timp ce într-un indice de ponderare a varianței minime, stocurilor foarte volatile care sunt corelate negativ cu restul indicelui li se pot acorda ponderi relativ mai mari decât ar fi date în indicele ponderat volatilitate.

Tipuri de indici după acoperire

Indicii bursieri pot fi clasificați și segmentați în funcție de setul de acoperire a indiciului acțiunilor. Acoperirea unui indice este grupul subiacent de acțiuni, grupat în mod obișnuit cu unele rațiuni din economia lor subiacentă sau din cererea investitorilor subiacentă, pe care indicele încearcă să le reprezinte sau să le urmărească. De exemplu, un indice bursier „mondial” sau „global” - cum ar fi MSCI World sau S&P Global 100 - include acțiuni din întreaga lume și satisface cererea investitorilor pentru un indice pentru acțiuni globale largi. Indicii regionali care alcătuiesc indicele MSCI World, cum ar fi indicele MSCI Emerging Markets , includ acțiuni din țări cu un nivel similar de dezvoltare economică, care satisface cererea investitorilor pentru un indice pentru acțiunile de pe piețele emergente care se pot confrunta cu fundamentele economice similare. Acoperirea unui indice bursier este independentă de metoda de ponderare. De exemplu, indicele ponderat al capitalului de piață S&P 500 acoperă cele mai mari 500 de acțiuni din indicele pieței totale S&P, dar este disponibil și un indice S&P 500 la fel de ponderat, cu aceeași acoperire.

Indicii de acoperire a țării reprezintă performanța pieței bursiere a unei națiuni date - și, prin proxy, reflectă sentimentul investitorilor asupra stării economiei sale. Indicii de piață cei mai cotați în mod regulat sunt indicii naționali compuși din acțiunile marilor companii listate la cele mai mari burse ale unei națiuni, cum ar fi indicele S&P 500 din Statele Unite, Nikkei 225 în Japonia , DAX în Germania , NIFTY 50 în India și FTSE 100 în Regatul Unit .

Indicii de acoperire regională reprezintă performanța pieței de valori a unei regiuni geografice date. Câteva exemple ale acestor indici sunt Indicele FTSE Developed Europe și Indicele FTSE Developed Asia Pacific.

Indicii de acoperire globală reprezintă performanța pieței de valori globale. Seria FTSE Global Equity Index include peste 16.000 de companii.

Indicii de acoperire pe bază de bursă se pot baza pe bursă, cum ar fi NASDAQ-100 sau grupuri de bursă, cum ar fi Euronext 100 sau OMX Nordic 40 .

Indicii de acoperire în funcție de sector urmăresc performanța anumitor sectoare ale pieței. Câteva exemple includ Wilshire US REIT Index care urmărește peste 80 de trusturi de investiții imobiliare și NASDAQ Biotechnology Index care este format din aproximativ 200 de firme din industria biotehnologiei .

Alți indici pot urmări companiile cu o anumită dimensiune, un anumit tip de management sau criterii mai specializate, cum ar fi în indici bazați fundamental .

Prezentarea randamentelor indexului

Unii indici, cum ar fi Indicele S&P 500 , au rezultate calculate cu diferite metode. Aceste versiuni pot diferi în funcție de modul în care sunt ponderate componentele indexului și de modul în care sunt contabilizate dividendele . De exemplu, există trei versiuni ale indicelui S&P 500 : rentabilitatea prețului, care are în vedere numai prețul componentelor, randamentul total, care reprezintă reinvestirea dividendelor, și rentabilitatea totală netă, care contabilizează reinvestirea dividendelor după deducerea unei rețineri. impozit.

Cele Wilshire 4500 și Wilshire 5000 indici au cinci versiuni: fiecare plin de returnare capitalizare totală, prețul plin de capitalizare, ajustate-float randamentul total, prețul ajustat-float, și de greutate egală. Diferența dintre versiunea cu capitalizare completă, ajustată la variație și versiunile cu pondere egală este în modul în care sunt ponderate componentele indexului.

Critica asupra valorificării capitalizării

Un argument pentru ponderarea capitalizării este că investitorii trebuie, în total, să dețină oricum un portofoliu ponderat în funcție de capitalizare. Aceasta oferă apoi randamentul mediu pentru toți investitorii; dacă unii investitori se descurcă mai rău, alți investitori trebuie să se descurce mai bine (excluzând costurile).

Investitorii folosesc teorii precum teoria modernă a portofoliului pentru a determina alocările. Aceasta ia în considerare riscul și randamentul și nu ia în considerare ponderile în raport cu întreaga piață. Acest lucru poate duce la supraponderarea activelor, cum ar fi valorile sau stocurile cu capitalizare mică, dacă se crede că au o rentabilitate mai bună a profilului de risc. Acești investitori cred că pot obține un rezultat mai bun, deoarece alți investitori nu sunt foarte buni. Modelul de stabilire a prețurilor activelor de capital spune că toți investitorii sunt extrem de inteligenți și este imposibil să se facă mai bine decât portofoliul pieței, portofoliul ponderat în funcție de capitalizare a tuturor activelor. Cu toate acestea, testele empirice concluzionează că indicii pieței nu sunt eficienți. Acest lucru poate fi explicat prin faptul că acești indici nu includ toate activele sau prin faptul că teoria nu se menține. Concluzia practică este că utilizarea portofoliilor ponderate cu capitalizare nu este neapărat metoda optimă.

În consecință, ponderarea capitalizării a fost supusă unor critici severe (a se vedea, de exemplu, Haugen și Baker 1991, Amenc, Goltz și Le Sourd 2006 sau Hsu 2006), subliniind faptul că mecanica ponderării capitalizării conduce la tendințe, urmând strategii care să ofere un compromis ineficient de rentabilitate.

Indici și gestionarea pasivă a investițiilor

Managementul pasiv este o strategie de investiții care implică investiții în fonduri indexate , care sunt structurate ca fonduri mutuale sau fonduri tranzacționate la bursă care urmăresc indicii pieței. „Scorecard” anual SPIVA (S&P Indices vs. Active), care măsoară performanța indicilor față de fondurile mutuale gestionate activ, constată că marea majoritate a fondurilor mutuale de gestionare activă nu își îndeplinesc criteriile de referință, cum ar fi indicele S&P 500 , după comisioane. Deoarece fondurile indexate încearcă să reproducă deținerile unui indice, ele elimină necesitatea - și deci multe costuri ale - cercetării implicate în gestionarea activă și au o rată de churn mai mică (cifra de afaceri a valorilor mobiliare, care poate duce la costuri de tranzacție și impozitul pe câștigurile de capital ).

Spre deosebire de un fond mutual , care este cotat zilnic, un fond tranzacționat la bursă are un preț continuu, este opțional și poate fi vândut scurt.

Indici etici ai burselor

Mai mulți indici se bazează pe investiții etice și includ doar companii care îndeplinesc anumite criterii ecologice sau sociale, precum Calvert Social Index , Domini 400 Social Index , FTSE4Good Index , Dow Jones Sustainability Index , STOXX Global ESG Leaders Index, mai multe Standard Ethics Aei și indicele Wilderhill Clean Energy. Alți indici etici ai pieței bursiere se pot baza pe ponderarea diversității (Fernholz, Garvy și Hannon 1998). În 2010, Organizația de Cooperare Islamică a anunțat inițierea unui indice bursier care respectă interdicția Shariei privind alcoolul, tutunul și jocurile de noroc.

Criticii unor astfel de inițiative susțin că multe firme îndeplinesc „criterii etice” mecanice, de exemplu în ceea ce privește componența consiliului sau practicile de angajare, dar nu reușesc să funcționeze etic în ceea ce privește acționarii, de exemplu Enron . Într-adevăr, aparentul „sigiliu de aprobare” al unui indice etic poate pune investitorii mai în largul lor, permițând escrocheriile. Un răspuns la aceste critici este că încrederea în managementul corporativ, criteriile de indexare, fondul sau administratorul de indici și regulatorul de valori mobiliare nu pot fi niciodată înlocuite cu mijloace mecanice, astfel încât „ transparența pieței ” și „ divulgarea ” sunt singurele eficiente pe termen lung căi către piețe corecte. Din perspectivă financiară, nu este evident dacă indicii etici sau fondurile etice își vor depăși performanțele mai convenționale. Teoria ar putea sugera că randamentele ar fi mai mici, deoarece universul investibil este redus artificial și, cu acesta, eficiența portofoliului. Pe de altă parte, companiile cu performanțe sociale bune ar putea fi administrate mai bine, să aibă angajați și clienți mai angajați și să aibă mai puține șanse de a suferi daune de reputație din cauza incidentelor (deversări de petrol, tribunale industriale etc.) și acest lucru ar putea duce la scăderea prețului acțiunilor volatilitate. Dovezile empirice privind performanța fondurilor etice și a firmelor etice față de comparatoarele lor principale sunt foarte mixte atât pentru piețele de acțiuni, cât și pentru cele ale datoriilor.

Vezi si

Referințe

linkuri externe

Medii legate de indicii bursieri la Wikimedia Commons