Panica din 1825 - Panic of 1825

Panica din 1825 a fost un accident de piață de valori , care a început în Banca Angliei , care rezultă parțial din investiții speculative în America Latină , inclusiv o țară imaginară: Poyais . Criza a fost resimțită cel mai acut în Marea Britanie, unde a dus la închiderea a douăsprezece bănci. S-a manifestat și pe piețele din Europa, America Latină și Statele Unite. O infuzie de rezerve de aur de la Banque de France a salvat Banca Angliei de la prăbușire. Panica a fost numită prima criză economică modernă care nu se atribuie unui eveniment extern, cum ar fi un război, și astfel începutul ciclurilor economice moderne . Cele Războaiele napoleoniene au fost extrem de profitabil pentru toate sectoarele sistemului financiar britanic, precum și acțiunile monetare expansioniste luate în timpul tranziției de la război la pace a adus un val de prosperitate și asociații speculative. Boom-ul bursier a devenit o balon, iar băncile prinse în euforie au făcut împrumuturi riscante.

Îmbunătățiri bancare

Șaptezeci de bănci au eșuat. Vederea actuală pune mare parte din vina prăbușirii băncilor pentru că nu colectează informații de calitate, pentru efectuarea unei supravegheri inadecvate și pentru faptul că nu a făcut o simplă diligență cuvenită în cadrul întreprinderilor. Lista obișnuită a cauzelor crizei este:

  • Emisiuni de datorii din America Latină
  • Ușurința emiterii de bancnote de la băncile din țară a dus la partenerii fără scrupule care investesc în întreprinderi cu risc ridicat și cu randament ridicat
  • Acțiunile Băncii Angliei de a crește rapid oferta de bani, apoi de a o strânge rapid, de a iniția curse bancare și de a refuza în cele din urmă să acționeze ca creditor de ultimă instanță până prea târziu.

La acea vreme, Banca Angliei nu era o bancă centrală, ci o bancă publică, cu scop lucrativ, cu trei loialități: acționarii săi, guvernul britanic și bancherii săi comerciali corespondenți. Banca Angliei a majorat rata creditării pentru a-și proteja investitorii, în loc să o scadă pentru a proteja publicul. Interesul propriu al Băncii Angliei a cauzat astfel eșecuri suplimentare. Deși bancherul Henry Thornton a descris în 1802 împrumutătorul adecvat al acțiunilor de ultimă instanță care urmau să fie întreprinse de o bancă centrală într-o astfel de criză, abia în criza Overend Gurney din 1866 Banca Angliei va lua măsuri pentru a preveni retragerile de panică pe scară largă . Inacțiunea de către Banca Angliei a dus la oprirea sistemică a sistemului bancar și a fost urmată de falimente, recesiune și șomaj pe scară largă.

fundal

O serie de evoluții istorice au fost în joc pentru a duce la bun sfârșit panica Marii Britanii din 1825. Odată cu revoluția industrială au apărut evoluții rapide în domeniul financiar și bancar. Tot în perioada care a dus la criză, Marea Britanie a rămas puternic implicată în războaiele revoluționare franceze și napoleoniene extrem de scumpe.

Accidentul a avut loc după o perioadă de finanțare în timpul războiului în care Marea Britanie a suspendat standardul aur ca măsură temporară de război. Politica monetară expansivă s-a dovedit profitabilă pentru întregul sector financiar. Dar când s-a încheiat războiul, iar guvernul s-a mutat pentru a restabili standardul aur și a relua plățile în numerar, economia s-a contractat.

În pregătirea reluării convertibilității, Banca Angliei a majorat ratele dobânzilor, a acumulat un stoc de aur și a retras bancnotele din circulație. Acest lucru a provocat deflația, dar a permis Băncii să reia convertibilitatea completă în 1821. Și în timp ce economiștii și istoricii oferă în general relatări neconflictuale despre evenimentele care au condus la prăbușire, au fost aduse o serie de argumente diferite cu privire la care au fost cei mai importanți factori , cu greutate diferită atribuită de diferiți experți

Teorii

Studiul lui William Ackworth din 1925 privind reconstrucția financiară în Anglia, 1815–1822 , a susținut că politica severă deflaționistă a guvernului și a Băncii Angliei a exacerbat problemele asociate cu trecerea de la o perioadă de război la o economie în timp de pace.

Economiști precum David Ricardo au criticat acțiunile băncii ca rezultat al ignoranței.

Cu toate acestea, academicienii ulteriori au susținut că Banca nu a fost ignorantă, ci supărată pe efortul guvernului de a-și restrânge autonomia și de a-și limita controlul asupra nivelului de pasiv.

Alți analiști au subliniat nu tranziția război-pace, ci rolul speculațiilor britanice, în cadrul politicii monetare expansive , pe piețele din America Latină.

Alexander Dick subliniază că criza a fost unică prin faptul că nu a fost cauzată doar de evenimente externe precum războiul sau speculațiile de pe piețele externe, deși acestea au jucat cu siguranță un rol. În schimb, el susține că criza a rezultat din diversificarea economiei financiare.

Analiza notabilă a lui Larry Neal asupra prăbușirii susține că nici speculațiile, nici Banca Angliei, nici băncile țării nu sunt responsabile. În schimb, el susține că toate problemele care decurg din tranziția de la un război la o economie în timp de pace pot fi urmărite înapoi la „incertitudinile informaționale” vaste și în creștere din instituțiile existente.

Băncile de țară

Un factor citat de mulți analiști este răspândirea rapidă a activităților bancare din țară în timpul revoluției industriale și a perioadei victoriene. Începând cu 1780, serviciile bancare de țară s-au răspândit rapid în Anglia și Țara Galilor. Până în 1810, existau peste 800 de bănci licențiate și fără licență care ambele emiteau bancnote mici și furnizau mici ateliere, mine și alte industrii noi cu împrumuturi pentru fond de rulment. Unii cercetători subliniază că, fără aceste bănci, Revoluția Industrială ar fi fost probabil sugrumată de lipsa de capital înainte ca aceasta să poată începe.

Revoluția franceză și războaiele napoleoniene

Europa a rămas implicată în revoluția franceză și războaiele napoleoniene de amploare din 1789 până în 1815. La începutul anului 1793, Marea Britanie a devenit implicată. Deși țările au format un tratat incomod în pacea de la Amiens în 1802, ostilitățile se vor relua din nou când Napoleon va recâștiga puterea în 1803. Marea Britanie va rămâne implicată până la victoria britanică la bătălia de la Waterloo din 1815.

Împăratul care va fi în curând Napoleon a făcut cunoscut faptul că intenționa să invadeze Marea Britanie, adunând trupe pe țărmurile apropiate ale Calaisului și determinând Marea Britanie să investească în creșterea armatei și a marinei sale. Guvernul britanic a construit apărări suplimentare de-a lungul coastei de sud a Angliei și le-a întărit pe cele vechi, dar aceste investiții militare au costat un cost ridicat.

Finanțarea războiului

Marea Britanie a implementat unele impozite suplimentare în timp de război, dar acestea au fost nepopulare, nu au reușit să ridice cât spera și, în cele din urmă, s-au considerat inutile, deoarece Marea Britanie nu numai că avea o bună poziție față de creditori și își putea permite să finanțeze costurile de război prin emiterea de datorii, dar și a avut a abandonat etalonul aur în 1797, permițându-i să emită note suplimentare fără susținere.

Creanţă

Marea Britanie și-a finanțat în general războaiele emițând datorii, mai degrabă decât majorând impozitele. Aceasta a fost o strategie utilizată de Marea Britanie în finanțarea războaielor sale de la începutul secolului al XVIII-lea. Marea Britanie și-a finanțat cheltuielile de război emițând o combinație de datorii nefinanțate și finanțate. Datoria nefinanțată, obligațiile pe termen scurt care nu au fost finanțate prin plata dobânzilor din partea împrumutatului, au inclus facturile armatei, ordonanțelor, marinei și a trezorierului și au fost mai costisitoare pentru rambursarea trezoreriei decât datoriile pe termen mai lung. Datoria finanțată, obligațiile pe termen lung finanțate prin plățile de dobânzi efectuate de împrumutat pe durata împrumutului, au fost utilizate în principal pentru a retrage datorii mai costisitoare, pe termen scurt. Acest lucru a contribuit la prelungirea duratei datoriilor și la reducerea plăților guvernamentale pentru serviciul datoriilor.

Țara ar putea urma această strategie, deoarece creditorii considerau guvernul parlamentar stabil al Marii Britanii de încredere, ceea ce îi permitea să emită o cantitate substanțială de datorii. Marea Britanie a urmat această metodă tradițională de finanțare - finanțând 90% din cheltuielile sale prin împrumuturi - până în 1798, dar pe măsură ce războaiele napoleoniene au continuat, cheltuielile masive ale Marii Britanii au crescut la niveluri fără precedent. Marea Britanie a fost nevoită să adopte metode suplimentare de finanțare.

Impozite

Pentru a ajuta la facturile din timpul războiului, William Pitt cel Tânăr a implementat primul impozit progresiv pe venit din Marea Britanie în 1798 ca măsură temporară. Impozitul a rămas în vigoare până în 1802, când a fost abrogat pe scurt în timpul Păcii de la Amiens, înainte de a fi restabilit în 1803, când ostilitățile au fost reluate. După victoria Marii Britanii la Bătălia de la Waterloo din 1815 și înfrângerea lui Napoleon, cancelarul Nicholas Vansittart a dorit să păstreze o formă a impozitului, favorizând mai degrabă o reducere decât abolirea completă. El se temea că, fără venituri, guvernul va avea dificultăți în efectuarea plăților datoriei și în sprijinirea creditului public. Dar a întâmpinat o acută opoziție din partea publicului, iar în 1816 impozitul pe venit a fost din nou abrogat.

Politica monetară expansivă

Suspendarea etalonului aur

În februarie 1797, Marea Britanie a adoptat Legea privind restricțiile bancare din 1797 . Aceasta a suspendat convertibilitatea dintre aur și bancnote ca măsură necesară în timpul războiului. În luna martie a aceluiași an, Banca Angliei a ridicat și interdicția de a emite note mici, pentru a permite acțiuni monetare expansive.

Piețele externe

Deși băncile nu mai erau constrânse de standardul aur, mai mulți economiști au susținut că băncile au rămas relativ prudente. Cu toate acestea, exporturile record cu America între 1808 și 1810 și creditul relativ ușor au dus la mai multe speculații pe piețele externe. Boom-ul s-a încheiat cu un accident în vara anului 1810, aducând o serie de eșecuri comerciale și insolvențe comerciale. Criza comercială s-a răspândit rapid în sectorul financiar, pe măsură ce comercianții au tras în jos bancherii care le acordaseră credite.

Scăderea cursului de schimb

De-a lungul perioadei, politica monetară expansivă și creditul ușor au determinat deprecierea monedei britanice și scăderea cursului de schimb. Îngrijorat de acest lucru, guvernul a numit un comitet pentru a stabili dacă convertibilitatea ar trebui reluată în curând, indiferent dacă războiul continuă. Acest raport Bullion din 1810 a devenit influent în politica monetară pentru analiza modului în care politica bancară influențează cursurile de schimb.

Raportul Bullion din 1810

Acest raport influent a susținut că politica de credit a băncii centrale a influențat prețurile și ratele de schimb. Acesta a sugerat ca discreția băncii centrale în politica de credit să fie limitată de un standard de aur. Acest lucru nu numai că a stârnit controverse între 1810 și 1811 cu privire la legătura dintre politica monetară și cursurile de schimb, dar a adus prosperitatea băncii sub control și a subminat autoritatea directorilor băncii. În practică, însă, puterea băncii a rămas intactă atât timp cât guvernul s-a bazat încă pe ea pentru gestionarea remitențelor și emiterea de datorii în timpul războiului. Trezoreria a apărat Banca argumentând că războiul a necesitat o scădere a cursurilor de schimb.

Prosperitate în timpul războiului

Prin aceste politici de finanțare din timpul războiului - care au subliniat politica monetară expansivă și emisiile de datorii, mai degrabă decât să se bazeze doar pe impozite - întregul sistem financiar britanic a prosperat în timp ce ostilitățile au continuat.

Trezoreria a beneficiat de impozite sporite, impozitul pe venit și o piață extinsă pentru datorii.

În timp ce convertibilitatea a rămas suspendată, Banca Angliei, acționând ca o bancă publică, nu ca o bancă centrală, a profitat de emiterea de bancnote neîmprumutate. De asemenea, Banca a profitat de rolul său de mediator în timpul războaielor. A funcționat cu Trezoreria ca agent care intermediază transferurile fiscale acasă și în străinătate în timpul unuia dintre cele mai scumpe războaie din istorie până în acel moment.

Băncile private din Londra și comercianții străini care fug de extorcare și-au extins afacerile în oraș.

Băncile de țară s-au extins rapid în Marea Britanie între 1780 și 1810. După ce Banca Angliei a suspendat convertibilitatea și a ridicat restricțiile împotriva emiterii de bancnote mici în 1797, băncile de țară mici ar putea profita prin emiterea de bancnote de valoare mică pentru a înlocui monedele circulante.

De la război la pace

Trezorerie

Ieșit din război și lipsit de venituri din impozite, Trezoreria s-a trezit luptându-se să servească datoria publică masivă acumulată în timpul războiului.

Banca Angliei

Pentru a compensa epuizarea propriilor fluxuri profitabile de venituri din timpul războiului, Banca Angliei a trebuit să găsească modalități de a înlocui veniturile aduse anterior prin emisiuni de obligațiuni de război.

Piețele de capital

Piețele de capital londoneze au răspuns la retragerea obligațiunilor de stat cu randament ridicat, producând ceea ce Larry Neal denumește „o gamă uluitoare” de noi active financiare.

Bănci private și clienți

Băncile private din Londra, băncile lor corespunzătoare din țară și consumatorii lor din industrii care variază de la agricultură la comerț și producție, fără informații despre aceste noi produse financiare, au găsit cu greu confruntarea cu confuzia rezultată.

Financiarizare rapidă

Informații suplimentare: Financialization

Sistemul financiar al Marii Britanii s-a dezvoltat rapid între 1770 și sfârșitul războaielor napoleoniene, coincizând cu industrializarea țării. În 1770, doar cinci stocuri erau disponibile la London Exchange. Dar până în 1824, investitorii ar putea alege dintre 624 de societăți pe acțiuni.

Efectele crizei

Afaceri

Reinstalarea standardului aur a presupus o contracție a ofertei de bani și o înăsprire a creditelor bancare, ceea ce a făcut dificilă pentru comercianți să strângă capital. Falimentele au crescut semnificativ în restul anului 1825 și aproape s-au dublat în 1826.

Industria editorială

Criza a avut, de asemenea, un efect direct asupra industriei editoriale. Deși prăbușirea nu a redus numărul editorilor din Marea Britanie între 1825 și 1827, a modificat radical natura industriei. Editorii care au urmat tradițiile din epoca romantică de a oferi autorilor avansuri frumoase erau deseori datorate față de bănci și alți creditori, iar această practică i-a lăsat vulnerabili în timpul crizei. La fel ca multe companii, multe edituri importante au fost forțate să declare falimentul. Editori mai vechi precum John Murray, Constable și Ballantyne, Hurst și Robinson și Taylor și Hessey au suferit în timpul crizei, iar unii chiar s-au prăbușit în totalitate.

Regresul editurilor consacrate a permis editorilor mai noi și mai puțin reputabili să schimbe piața. Lucrările de ultimă generație aveau o cerere în scădere, dar piața producțiilor mai ieftine, pamfletelor și cărților pentru copii se dezvoltă rapid. Editorii mai mici au cumpărat stocurile foștilor concurenți cu o reducere și au emis ediții ieftine. Acest lucru a dus la o cerere de ficțiune ieftină și a inspirat tendința serializării.

Regulament

Criza din 1825, deși a zdruncinat încrederea publicului, nu a distrus piața, ci a lucrat în cele din urmă la consolidarea și centralizarea acesteia.

Mulți credeau în acel moment că prăbușirea, împreună cu o serie de crize ulterioare, mai puțin grave, au evidențiat necesitatea unei reglementări îmbunătățite. Legea cu răspundere limitată din 1855 și Legea societăților din 1856 și 1862 au încercat să reglementeze mai bine piața, cu efectul de a face investițiile mai accesibile persoanelor fizice și investitorilor.

Accidentul a dus la o asemenea frenezie, încât bancherii londonezi și clienții lor au cerut guvernului să-și protejeze creditul prin suspendarea convertibilității , așa cum a făcut-o cu Legea privind restricțiile bancare din 1797. Guvernul, îngrijorat de scăderea ratelor de schimb și într-un efort de a păstrează credibilitatea, a refuzat să o facă. Dar pentru a ajuta la atenuarea panicii publice, guvernul a implementat o serie de reforme care au abordat criza așa cum a fost percepută la acea vreme.

Băncile mici ar fi înlocuite de sucursale ale Băncii Angliei.

Băncilor din Londra li se va permite să concureze pentru contracte și afaceri guvernamentale, eliminând monopolul de care se bucurase Banca în timpul războaielor napoleoniene.

Standardul aur ar fi extins la Scoția pentru a contribui la încrederea în banii fiduciari. Aceste reforme au ajutat la centralizarea industriei financiare și au modelat modul în care publicul înțelegea banii, economia și cultura. În timp ce scriitori ai vremii precum James McCulloch au sugerat la început că problemele au apărut din cauza deciziei de a abandona imprudent etalonul de aur, el a cunoscut ulterior o schimbare de perspectivă care a fost evidentă în scrierea sa. Până când a publicat „Criza târzie pe piața monetară considerată parțial”, a început să creadă că prăbușirea nu era atribuită bancherilor conduși de lăcomie, ci unui sistem financiar diversificat.

Opinie publica

Deși acum se crede că criza a fost cauzată de procesul de tranziție între economiile de război și cele din timp de pace, ea a fost - la vremea respectivă - învinuită în special pe bancherii slabi din țările mici care speculau în mod neînțelept.

Economie creștină

Accidentul a provocat multor familii greutăți semnificative și i-a lăsat confuzi cu privire la ceea ce se întâmplase. Sentimentele lor au alimentat creșterea economiei creștine, care a devenit cea mai populară teorie economică din anii 1830. Teoria presupunea că acțiunea umană, motivată de dorința individuală, presupunea un anumit grad de suferință.

Ciclul economic

Aplicarea acestei doctrine a „ispășirii” a dus la ideea ciclului de afaceri. Se credea că producția în exces va duce inevitabil la prețuri mai mari și, în cele din urmă, la recesiunea economică.

Literatură

Ilustrațiile economiei politice ale lui Harriet Martineau susține că nu există o soluție perfectă pentru ciclurile financiare. Mai degrabă, munca ei - împreună cu multe altele din perioadă - pare să sugereze că cineva ar trebui să se pregătească pentru confuzie și colaps inevitabile.

Thomas Babington Macaulay face aluzie la standardul auriu din țară și în afara sa în „Review of Southey's Colloquies”. El se referă la faptul că moneda este „imprudent degradată și improbată restaurată”.

In fictiune

Un roman istoric al lui Stanley J. Weyman , Ovington's Bank , publicat aproape un secol mai târziu (1922), este centrat pe Panica din 1825.

Romanul Middlemarch al lui George Eliot , scris în 1870, dar stabilit în 1830, face aluzie la criză, precum și la impactul prăbușirii asupra vieții indivizilor din Anglia victoriană .

Vezi si

Note

Lecturi suplimentare

  • Bordo, Michael D. Comentariu mai / iunie 1998. St. Louis Federal Reserve Review. [1]
  • Fetter, Frank W. O confuzie istorică în Lombard Street Economica de Bagehot , Seria nouă, vol. 34, nr. 133 (februarie 1967), pp. 80-83. [2]
  • Haupert, Michael (1997). „Panica din 1825” . În Glasner, David; Cooley, Thomas F. (eds.). Cicluri de afaceri și depresii: o enciclopedie . Editura Garland. pp.  511 –13. ISBN   0-8240-0944-4 .
  • Kynaston, David (2017). Till Time's Last Sand: A History of the Bank of England, 1694–2013 . New York: Bloomsbury . pp. 119–122. ISBN   978-1408868560 .