Rezerve valutare - Foreign exchange reserves

Rezervele valutare (numite și rezerve valutare sau rezerve valutare ) sunt numerar și alte active de rezervă, cum ar fi aurul deținut de o bancă centrală sau de o altă autoritate monetară, care sunt disponibile în principal pentru echilibrarea plăților țării, influențează cursul valutar al monedei sale, și pentru a menține încrederea în piețele financiare. Rezervele sunt deținute într-una sau mai multe valute de rezervă , în prezent în mare parte dolarul SUA și într-o măsură mai mică euro .

Activele din rezervele valutare pot cuprinde bancnote , depozite și titluri de stat ale monedei de rezervă, cum ar fi obligațiunile și bonurile de trezorerie . Unele țări dețin o parte din rezervele lor în aur , iar drepturile speciale de tragere sunt, de asemenea, considerate active de rezervă. Adesea, pentru comoditate, numerarul sau valorile mobiliare sunt reținute de banca centrală a rezervei sau a altei valute și „deținerile” țării străine sunt etichetate sau identificate în alt mod ca aparținând celeilalte țări fără ca acestea să părăsească efectiv seiful acelei centrale bancă. Din când în când, ei pot fi mutați fizic în casă sau în altă țară.

În mod normal, dobânzile nu sunt plătite pentru rezervele de numerar străine și nici pentru deținerile de aur, dar banca centrală câștigă de obicei dobânzi pentru titlurile de stat. Cu toate acestea, banca centrală poate obține profit din deprecierea valutei străine sau poate suporta o pierdere din aprecierea sa. Banca centrală suportă, de asemenea, costuri de oportunitate din deținerea activelor de rezervă (în special dețineri de numerar) și din depozitarea acestora, costuri de securitate etc.

Definiție

Rezerve de DST, valutare și aur în 2006

Rezervele valutare minus datoria externă în 2011

Rezervele valutare sunt, de asemenea, cunoscute sub numele de active de rezervă și includ bancnote străine , depozite bancare străine, bonuri de tezaur străine și titluri de stat străine pe termen scurt și lung, precum și rezerve de aur , drepturi speciale de tragere (DST) și Fondul Monetar Internațional ( FMI) poziții de rezervă.

În conturile unei bănci centrale, rezervele valutare se numesc active de rezervă în contul de capital al balanței de plăți și pot fi etichetate ca active de rezervă sub active pe categorii funcționale. În ceea ce privește clasificarea activelor financiare, activele de rezervă pot fi clasificate ca lingouri de aur, conturi de aur nealocate, drepturi speciale de tragere , valută, poziția de rezervă în FMI, poziția interbancară, alte depozite transferabile, alte depozite, titluri de creanță , împrumuturi , capitaluri proprii (listate și nelistate), acțiuni din fonduri de investiții și instrumente financiare derivate , cum ar fi contracte și opțiuni la termen . Nu există o contrapartidă pentru activele de rezervă în pasivele poziției investiționale internaționale. De obicei, atunci când autoritatea monetară a unei țări are un fel de răspundere, aceasta va fi inclusă în alte categorii, cum ar fi Alte investiții. În bilanțul băncii centrale, rezervele valutare sunt active, împreună cu creditul intern.

Scop

Compoziția valutară a rezervelor oficiale de schimb valutar (2000-2019), în miliarde de dolari SUA

De obicei, una dintre funcțiile critice ale băncii centrale a unei țări este gestionarea rezervelor , pentru a se asigura că banca centrală are controlul asupra activelor străine adecvate pentru a îndeplini obiectivele naționale. Aceste obiective pot include:

susținerea și menținerea încrederii în politicile naționale monetare și de gestionare a cursului de schimb,
limitarea vulnerabilității externe la șocuri în perioadele de criză sau când accesul la împrumuturi este restrâns și, prin aceasta -
- asigurarea unui nivel de încredere piețelor,
- demonstrând sprijin pentru moneda națională,
- - asistarea guvernului în îndeplinirea nevoilor sale de schimb valutar și a obligațiilor datoriei externe și
- menținerea unei rezerve pentru potențiale dezastre sau urgențe naționale.

Activele rezervelor permit unei bănci centrale să cumpere moneda națională, care este considerată o datorie pentru banca centrală (deoarece imprimă banii sau moneda fiduciară ca IOU ). Astfel, cantitatea rezervelor valutare se poate modifica pe măsură ce o bancă centrală pune în aplicare politica monetară , dar această dinamică ar trebui analizată în general în contextul nivelului de mobilitate a capitalului, al regimului cursului de schimb și al altor factori. Aceasta este cunoscută sub numele de trilemă sau trinitate imposibilă . Prin urmare, într-o lume cu o mobilitate perfectă a capitalului, o țară cu curs de schimb fix nu ar putea executa o politică monetară independentă.

O bancă centrală care alege să pună în aplicare o politică de curs de schimb fix se poate confrunta cu o situație în care de aprovizionare și cererea ar tinde să împingă valoarea monedei mică sau mai mare (o creștere a cererii pentru moneda ar tinde să împingă valoarea mai mare, și o scade mai jos) și astfel banca centrală ar trebui să utilizeze rezervele pentru a-și menține cursul de schimb fix. În cadrul unei mobilități de capital perfecte, modificarea rezervelor este o măsură temporară, întrucât cursul de schimb fix atașează politica monetară internă la cea a țării monedei de bază . Prin urmare, pe termen lung, politica monetară trebuie ajustată pentru a fi compatibilă cu cea a țării monedei de bază. Fără aceasta, țara va experimenta ieșiri sau intrări de capital. Cârligele fixe au fost utilizate de obicei ca formă de politică monetară, deoarece atașarea monedei interne la moneda unei țări cu niveluri mai mici de inflație ar trebui să asigure de obicei convergența prețurilor.

Într-un regim de curs pur flexibil sau regim de curs variabil , banca centrală nu intervine în dinamica cursului de schimb; prin urmare, rata de schimb este determinată de piață. Teoretic, în acest caz nu sunt necesare rezerve. Sunt utilizate în general alte instrumente de politică monetară, cum ar fi ratele dobânzii în contextul unui regim de țintire a inflației . Milton Friedman a fost un susținător puternic al cursurilor de schimb flexibile, deoarece a considerat că politica monetară independentă (și, în unele cazuri, fiscală) și deschiderea contului de capital sunt mai valoroase decât un curs de schimb fix. De asemenea, a apreciat rolul cursului de schimb ca preț. De fapt, el credea că uneori ar putea fi mai puțin dureros și, prin urmare, de dorit să se adapteze doar un singur preț (cursul de schimb) decât întregul set de prețuri pentru bunuri și salarii ale economiei, care sunt mai puțin flexibile.

Regimurile mixte ale cursului de schimb ( „plutitoare murdare” , benzile țintă sau variații similare) pot necesita utilizarea operațiunilor valutare pentru a menține cursul de schimb vizat în limitele prescrise, cum ar fi regimurile cursului de schimb fix. După cum sa văzut mai sus, există o relație intimă între politica cursului de schimb (și, prin urmare, acumularea rezervelor) și politica monetară. Operațiunile de schimb valutar pot fi sterilizate (au efectul lor asupra masei monetare negate prin alte tranzacții financiare) sau nesterilizate.

Nesterilizarea va determina o expansiune sau o contracție a cantității de monedă internă în circulație și, prin urmare, va afecta în mod direct inflația și politica monetară. De exemplu, pentru a menține același curs de schimb dacă există o cerere crescută, banca centrală poate emite mai mult din moneda națională și poate cumpăra valută străină, ceea ce va crește suma rezervelor străine. Întrucât (dacă nu există sterilizare) masa monetară internă crește (banii sunt „tipăriți”), acest lucru poate provoca inflația internă. De asemenea, unele bănci centrale pot lăsa cursul de schimb să aprecieze pentru a controla inflația, de obicei pe calea ieftinirii bunurilor tranzacționabile .

Deoarece cantitatea de rezerve valutare disponibile pentru apărarea unei monede slabe (o monedă cu cerere redusă) este limitată, o criză valutară sau o devalorizare ar putea fi rezultatul final. Pentru o valută cu o cerere foarte mare și în creștere, rezervele valutare pot fi acumulate teoretic în mod continuu, dacă intervenția este sterilizată prin operațiuni de piață deschisă pentru a preveni creșterea inflației. Pe de altă parte, acest lucru este costisitor, deoarece sterilizarea se face de obicei prin instrumente de datorie publică (în unele țări băncile centrale nu au voie să emită datorii de la sine). În practică, puține bănci centrale sau regimuri valutare funcționează la un nivel atât de simplist, iar numeroși alți factori (cererea internă, producția și productivitatea , importurile și exporturile, prețurile relative ale bunurilor și serviciilor etc.) vor afecta rezultatul final. În afară de aceasta, ipoteza că economia mondială funcționează sub o mobilitate perfectă a capitalului este în mod clar defectuoasă.

În consecință, chiar și acele bănci centrale care limitează strict intervențiile valutare recunosc adesea că piețele valutare pot fi volatile și pot interveni pentru a contracara mișcările perturbatoare pe termen scurt (care pot include atacuri speculative ). Astfel, intervenția nu înseamnă că aceștia apără un nivel specific al cursului de schimb. Prin urmare, cu cât rezervele sunt mai mari, cu atât este mai mare capacitatea băncii centrale de a netezi volatilitatea Balanței de plăți și de a asigura reducerea consumului pe termen lung.

Acumularea rezervelor

După sfârșitul sistemului Bretton Woods la începutul anilor 1970, multe țări au adoptat cursuri de schimb flexibile. În teorie, rezervele nu sunt necesare în cadrul acestui tip de aranjament al cursului de schimb; astfel tendința așteptată ar trebui să fie o scădere a rezervelor valutare. Totuși, s-a întâmplat opusul, iar rezervele valutare prezintă o tendință ascendentă puternică. Rezervele au crescut mai mult decât produsul intern brut (PIB) și importurile în multe țări. Singurul raport relativ stabil este rezervele valutare peste M2 . Mai jos sunt câteva teorii care pot explica această tendință.

Teorii

Semnalizare sau indicator de vulnerabilitate

Agențiile de risc de credit și organizațiile internaționale utilizează raportul dintre rezervele și alte variabile din sectorul extern pentru a evalua vulnerabilitatea externă a unei țări. De exemplu, articolul IV din 2013 folosește datoria externă totală la rezervele internaționale brute, rezervele internaționale brute în lunile de importuri potențiale de bunuri și servicii fără factori în bani mari, bani largi către datorii externe pe termen scurt și datorii externe pe termen scurt în datorie externă pe termen pe bază de scadență reziduală plus deficit de cont curent. Prin urmare, țările cu caracteristici similare acumulează rezerve pentru a evita evaluarea negativă de către piața financiară, mai ales în comparație cu membrii unui grup de pariuri .

Aspect de precauție

Rezervele sunt folosite ca economii pentru perioadele potențiale de criză, în special pentru crizele balanței de plăți. Temerile inițiale erau legate de contul curent, dar acest lucru s-a schimbat treptat pentru a include și nevoile contului financiar. Mai mult, crearea FMI a fost privită ca un răspuns la nevoia țărilor de a acumula rezerve. Dacă o anumită țară suferă de o criză a balanței de plăți, ar putea să se împrumute de la FMI. Cu toate acestea, procesul de obținere a resurselor din fond nu este automat, ceea ce poate provoca întârzieri problematice, mai ales atunci când piețele sunt stresate. Prin urmare, fondul servește doar ca furnizor de resurse pentru ajustări pe termen lung. De asemenea, atunci când criza este generalizată, resursele FMI s-ar putea dovedi insuficiente. După criza din 2008, membrii Fondului au trebuit să aprobe o majorare de capital, deoarece resursele sale au fost tensionate. Mai mult, după criza asiatică din 1997, rezervele din țările asiatice au crescut din cauza îndoirii rezervelor FMI. De asemenea, în timpul crizei din 2008, Rezerva Federală a instituit linii de swap valutar cu mai multe țări, atenuând presiunile de lichiditate în dolari, reducând astfel nevoia de utilizare a rezervelor.

Schimb extern

Țările care se angajează în comerț internațional , mențin rezerve pentru a asigura o întrerupere. O regulă urmată de obicei de băncile centrale este de a menține în rezervă cel puțin trei luni de importuri. De asemenea, o creștere a rezervelor a avut loc atunci când deschiderea comercială a crescut (o parte a procesului cunoscut sub numele de globalizare ). Acumularea de rezerve a fost mai rapidă decât cea care ar fi explicată de comerț, deoarece raportul a crescut la câteva luni de importuri. Mai mult, raportul dintre rezervele și comerțul exterior este atent monitorizat de agențiile de risc de credit în lunile de importuri.

Deschiderea financiară

Deschiderea unui cont financiar al balanței de plăți a fost importantă în ultimul deceniu. Prin urmare, fluxurile financiare, cum ar fi investițiile directe și investițiile de portofoliu, au devenit mai importante. De obicei, fluxurile financiare sunt mai volatile care impun necesitatea unor rezerve mai mari. Mai mult, deținerea rezervelor, ca o consecință a creșterii fluxurilor financiare, este cunoscută sub numele de regula Guidotti – Greenspan, care afirmă că o țară ar trebui să dețină rezerve lichide egale cu datoriile lor externe care urmează să fie scadente în termen de un an. De exemplu, finanțarea cu ridicata internațională s-a bazat mai mult pe băncile coreene în urma crizei din 2008, când câștigul coreean s-a depreciat puternic, deoarece raportul băncilor coreene între datoria externă pe termen scurt și rezervele a fost de aproape 100%, ceea ce a exacerbat percepția de vulnerabilitate.

Politica cursului de schimb

Acumularea de rezerve poate fi un instrument pentru a interfera cu cursul de schimb. De la primul Acord general privind tarifele și comerțul (GATT) din 1948 până la înființarea Organizației Mondiale a Comerțului (OMC) în 1995, reglementarea comerțului este o preocupare majoră pentru majoritatea țărilor din întreaga lume. Prin urmare, denaturările comerciale precum subvențiile și impozitele sunt puternic descurajate. Cu toate acestea, nu există un cadru global care să reglementeze fluxurile financiare. Ca exemplu de cadru regional, membrilor Uniunii Europene li se interzice introducerea controalelor de capital , cu excepția unei situații extraordinare. Dinamica balanței comerciale a Chinei și a acumulării rezervelor în primul deceniu al anului 2000 a fost unul dintre principalele motive pentru interesul pentru acest subiect. Unii economiști încearcă să explice acest comportament. De obicei, explicația se bazează pe o variație sofisticată a mercantilismului , cum ar fi protejarea decolării în sectorul tranzacționabil al unei economii, evitând aprecierea reală a cursului de schimb care ar rezulta în mod natural din acest proces. O încercare folosește un model standard de consum intertemporal al economiei deschise pentru a arăta că este posibil să se reproducă un tarif la importuri sau o subvenție la export prin închiderea contului de capital și acumularea rezervelor. Un altul este mai legat de literatura de creștere economică . Argumentul este că sectorul tranzacționabil al unei economii este mai intens în capital decât sectorul tranzacționabil. Sectorul privat investește prea puțin în capital, deoarece nu reușește să înțeleagă câștigurile sociale ale unui raport de capital mai mare dat de externalități (cum ar fi îmbunătățiri ale capitalului uman, concurență mai mare, pierderi tehnologice și creșterea rentabilității la scară). Guvernul ar putea îmbunătăți echilibrul prin impunerea de subvenții și tarife , dar ipoteza este că guvernul nu este în măsură să facă distincția între oportunități de investiții bune și sisteme de căutare a chiriei . Astfel, acumularea rezervelor ar corespunde unui împrumut acordat străinilor pentru achiziționarea unei cantități de bunuri tranzacționabile din economie. În acest caz, rata reală de schimb s-ar deprecia, iar rata de creștere ar crește. În unele cazuri, acest lucru ar putea îmbunătăți bunăstarea, deoarece rata de creștere mai mare ar compensa pierderea bunurilor tranzacționabile care ar putea fi consumate sau investite. În acest context, străinii au rolul de a alege doar sectoarele utile ale bunurilor tranzacționabile.

Economii intergeneraționale

Acumularea de rezerve poate fi privită ca o modalitate de „economii forțate”. Guvernul, prin închiderea contului financiar, ar obliga sectorul privat să cumpere datorii interne din lipsa unor alternative mai bune. Cu aceste resurse, guvernul cumpără active străine. Astfel, guvernul coordonează acumularea de economii sub formă de rezerve. Fondurile suverane de avere sunt exemple de guverne care încearcă să salveze eșecul exporturilor în plină expansiune ca active pe termen lung care să fie folosite atunci când sursa neprevăzută este stinsă.

Cheltuieli

Există costuri în menținerea rezervelor valutare mari. Fluctuațiile cursurilor de schimb au ca rezultat câștiguri și pierderi din valoarea rezervelor. În plus, puterea de cumpărare a banilor fiduciari scade constant din cauza devalorizării prin inflație. Prin urmare, o bancă centrală trebuie să crească continuu cuantumul rezervelor sale pentru a menține aceeași putere de gestionare a cursurilor de schimb. Rezervele în valută străină pot oferi o mică rentabilitate a dobânzii . Totuși, acest lucru poate fi mai mic decât reducerea puterii de cumpărare a acelei monede în aceeași perioadă de timp din cauza inflației, rezultând efectiv un randament negativ cunoscut sub numele de „cost cvasifiscal”. În plus, rezervele valutare mari ar fi putut fi investite în active cu randament mai mare.

Au fost încercate mai multe calcule pentru a măsura costul rezervelor. Cel tradițional este diferența dintre datoria publică și randamentul rezervelor. Avertismentul este că rezervele mai mari pot reduce percepția riscului și, astfel, rata dobânzii la obligațiunile de stat, astfel încât aceste măsuri pot supraestima costul. Alternativ, o altă măsură compară randamentul rezervelor cu scenariul alternativ al resurselor investite în stoc de capital cu economia, care este greu de măsurat. O măsură interesantă încearcă să compare diferența dintre împrumuturile externe pe termen scurt ale sectorului privat și randamentele din rezerve, recunoscând că rezervele pot corespunde unui transfer între sectorul privat și cel public. Prin această măsură, costul poate ajunge la 1% din PIB pentru țările în curs de dezvoltare. Deși acest lucru este ridicat, ar trebui privit ca o asigurare împotriva unei crize care ar putea costa cu ușurință 10% din PIB unei țări. În contextul modelelor economice teoretice, este posibilă simularea economiilor cu politici diferite (acumularea rezervelor sau nu) și compararea directă a bunăstării în termeni de consum. Rezultatele sunt mixte, deoarece depind de caracteristicile specifice ale modelelor.

Un caz de subliniat este cel al Băncii Naționale Elvețiene , banca centrală a Elveției. Francul elvețian este considerat o monedă de refugiu sigur , de aceea se apreciază de obicei în timpul stresului pieței. În urma crizei din 2008 și în etapele inițiale ale crizei zonei euro , francul elvețian (CHF) s-a apreciat brusc. Banca centrală a rezistat aprecierii cumpărând rezerve. După ce a acumulat rezerve pe parcursul a 15 luni până în iunie 2010, BNS a lăsat moneda să se aprecieze. Ca urmare, pierderea cu devalorizarea rezervelor chiar în 2010 s-a ridicat la 27 miliarde CHF sau 5% din PIB (o parte din aceasta a fost compensată de profitul de aproape 6 miliarde CHF datorită creșterii prețului aurului). În 2011, după ce moneda sa apreciat față de euro de la 1,5 la 1,1, BNS a anunțat un plafon la valoarea de 1,2 CHF. La mijlocul anului 2012, rezervele au atins 71% din PIB.

Istorie

Origini și epocă Gold Standard

Piața valutară modernă legată de prețurile aurului a început în 1880. Din acest an, țările semnificative în funcție de mărimea rezervelor au fost Austria-Ungaria , Belgia, Confederația Canadiană , Danemarca, Marele Ducat al Finlandei , Imperiul German și Suedia-Norvegia .

Rezervele internaționale oficiale, mijloacele de plăți oficiale internaționale, erau în trecut doar aur și, ocazional, argint. Dar, în cadrul sistemului Bretton Woods, dolarul american a funcționat ca o monedă de rezervă, așa că și ea a devenit parte a activelor de rezervă internaționale oficiale ale unei națiuni. În perioada 1944–1968, dolarul SUA a fost convertibil în aur prin intermediul sistemului de rezervă federal, dar după 1968 doar băncile centrale au putut converti dolari în aur din rezervele oficiale de aur, iar după 1973 nicio persoană sau instituție nu a putut converti dolari SUA în aur din aur oficial rezerve. Din 1973, nicio monedă majoră nu a fost convertibilă în aur din rezervele oficiale de aur. Persoanele și instituțiile trebuie acum să cumpere aur pe piețele private, la fel ca alte mărfuri. Chiar dacă dolarii SUA și alte valute nu mai sunt convertibile în aur din rezervele oficiale de aur, ele pot funcționa în continuare ca rezerve internaționale oficiale.

Băncile centrale din întreaga lume au cooperat uneori în cumpărarea și vânzarea rezervelor internaționale oficiale pentru a încerca să influențeze cursurile de schimb și să evite criza financiară. De exemplu, în criza Baring („Panica din 1890”), Banca Angliei a împrumutat 2 milioane GBP de la Banque de France . Același lucru a fost valabil și pentru Acordul Luvru și Acordul Plaza în epoca post-standard.

Era Gold Standard

Din punct de vedere istoric, mai ales înainte de criza financiară asiatică din 1997 , băncile centrale aveau rezerve destul de limitate (conform standardelor actuale) și, prin urmare, erau supuse capriciilor pieței, despre care existau acuzații de manipulare a banilor fierbinți , cu toate acestea Japonia era excepția. În cazul Japoniei, rezervele valutare și-au început ascensiunea cu un deceniu mai devreme, la scurt timp după acordul Plaza din 1985 și au fost utilizate în principal ca instrument pentru a slăbi yenul în creștere . Acest lucru a acordat efectiv SUA un împrumut masiv, deoarece acestea au fost aproape exclusiv investite în trezoreriile din SUA , care au ajutat SUA să angajeze Uniunea Sovietică într-o cursă a înarmărilor care s-a încheiat cu falimentul acesteia din urmă și, în același timp, a transformat Japonia în lume cel mai mare creditor și SUA cel mai mare debitor, precum și a crescut datoria internă a Japoniei (Japonia și-a vândut propria monedă pentru a finanța acumularea de active bazate pe dolari). Până la sfârșitul anului 1980, activele externe ale Japoniei reprezentau aproximativ 13% din PIB, dar până la sfârșitul anului 1989 ajunseseră la 62% fără precedent. După 1997, națiunile din Asia de Sud-Est și de Est au început acumularea lor masivă de rezerve valutare, deoarece nivelurile lor au fost considerate prea scăzute și susceptibile la capriciile bulelor de credit ale pieței. Această acumulare are implicații majore pentru economia mondială dezvoltată de astăzi, punând deoparte atât de mulți bani care au fost îngrămădiți în datoria SUA și europeană, investițiile au fost înghesuite , economia mondială dezvoltată a încetinit efectiv până la un târâtor, dând naștere la negative contemporane. ratele dobânzii .

Până în 2007, lumea a mai trăit o nouă criză financiară, de data aceasta Rezerva Federală SUA a organizat swap-uri de lichidități ale băncii centrale cu alte instituții. Autoritățile țărilor dezvoltate au adoptat politici monetare și fiscale extra expansive, ceea ce a dus la aprecierea monedelor unor piețe emergente . Rezistența la apreciere și teama de pierderea competitivității au condus la politici care au ca scop prevenirea intrărilor de capital și a acumulării mai mari de rezerve. Acest model a fost numit război valutar de către o autoritate braziliană exasperată și, din nou, în 2016, după prăbușirea mărfurilor , Mexicul a avertizat China că va declanșa războaie valutare.

Adecvarea și rezervele în exces

FMI a propus o nouă valoare pentru a evalua adecvarea rezervelor în 2011. Valoarea sa bazat pe analiza atentă a surselor de ieșire în timpul crizei. Aceste nevoi de lichiditate sunt calculate luând în considerare corelația dintre diferitele componente ale balanței de plăți și probabilitatea evenimentelor secundare. Cu cât este mai mare raportul dintre rezerve și metrica dezvoltată, cu atât este mai mic riscul unei crize și scăderea consumului în timpul unei crize. În afară de aceasta, Fondul face o analiză econometrică a mai multor factori enumerați mai sus și constată că aceste rate ale rezervelor sunt în general adecvate în rândul piețelor emergente.

Rezervele care depășesc raportul de adecvare pot fi utilizate în alte fonduri guvernamentale investite în active mai riscante, cum ar fi fondurile suverane de avere sau ca asigurare pentru perioada de criză, cum ar fi fondurile de stabilizare . Dacă acestea ar fi incluse, Norvegia , Singapore și statele din Golful Persic ar ocupa un loc mai ridicat pe aceste liste, iar Emiratele Arabe Unite estimează că 627 miliarde de dolari Abu Dhabi Investment Authority ar fi al doilea după China. În afară de rezervele valutare ridicate, Singapore are, de asemenea, fonduri guvernamentale și suverane importante, inclusiv Temasek Holdings (ultima valoare la 375 miliarde USD) și GIC Private Limited (ultima valoare la 440 miliarde USD).

ECN este o rețea de comunicații electronice unică, care leagă diferiți participanți la piața Forex: bănci, burse centralizate, alți brokeri și companii și investitori privați.

Lista țărilor după rezerve valutare

Lista țărilor după rezerve valutare (cu excepția aurului)

Vezi si

Referințe

linkuri externe

Surse

Articole

Discursuri

Cărți

Eichengreen, Barry. Privilegiu exorbitant: creșterea și căderea dolarului și viitorul sistemului monetar internațional. Oxford University Press, SUA, 2011.

Languages

In other projects