Riscul de piață - Market risk

Categorii de
Risc financiar
Solidus-Constantius Gallus-thessalonica RIC 149.jpg
Risc de credit
Riscul de piață
Riscul de lichiditate
Risc operational
Riscul de evaluare
Riscul reputațional
Riscul de volatilitate
Riscul de decontare
Riscul de profit
Risc sistemic
Riscul nefinanciar
Reglementări și standarde bancare
fundal
Pilonul 1: Capital de reglementare
Pilonul 2: Revizuirea supravegherii
Pilonul 3: Dezvăluirea pieței
Portal de afaceri și economie

Riscul de piață este riscul pierderilor în poziții care rezultă din mișcările variabilelor de piață, cum ar fi prețurile și volatilitatea. Nu există o clasificare unică, deoarece fiecare clasificare se poate referi la diferite aspecte ale riscului de piață. Cu toate acestea, cele mai utilizate tipuri de riscuri de piață sunt:

Cerința de capital pentru riscul de piață este abordată într-un cadru revizuit cunoscut sub numele de „ Revizuirea fundamentală a portofoliului de tranzacționare ” (FRTB).

Managementul riscurilor

Toate întreprinderile își asumă riscuri pe baza a doi factori: probabilitatea să apară o circumstanță adversă și costul unei astfel de circumstanțe nefavorabile. Gestionarea riscurilor este studiul modului de control al riscurilor și echilibrarea posibilității de câștiguri.

Măsurarea pierderii potențiale datorate riscului de piață

Ca și în cazul altor forme de risc, suma potențială a pierderii datorată riscului de piață poate fi măsurată în mai multe moduri sau convenții. În mod tradițional, o convenție este utilizarea valorii la risc (VaR). Convențiile de utilizare a VaR sunt bine stabilite și acceptate în practica de gestionare a riscurilor pe termen scurt.

Cu toate acestea, VaR conține o serie de ipoteze limitative care îi limitează acuratețea. Prima ipoteză este că compoziția portofoliului măsurat rămâne neschimbată pe perioada specificată. Pe orizonturi scurte de timp, această presupunere limitativă este adesea considerată ca fiind rezonabilă. Cu toate acestea, pe orizonturi de timp mai lungi, multe dintre pozițiile din portofoliu ar fi putut fi modificate. VaR-ul portofoliului nemodificat nu mai este relevant. Alte probleme problematice cu VaR este că nu este sub-aditiv și, prin urmare, nu este o măsură coerentă a riscului . Ca rezultat, alte sugestii pentru măsurarea riscului de piață sunt valoarea condiționată la risc (CVaR), care este coerentă pentru distribuțiile generale de pierderi, inclusiv distribuțiile discrete și este sub-aditivă.

Abordarea covarianței varianței și a simulării istorice pentru calcularea VaR presupune că corelațiile istorice sunt stabile și nu se vor schimba în viitor sau se vor defecta în perioadele de stres pe piață. Cu toate acestea, aceste ipoteze sunt inadecvate, deoarece în perioadele de volatilitate ridicată și turbulențe ale pieței, corelațiile istorice tind să se descompună. Intuitiv, acest lucru este evident în timpul unei crize financiare în care toate sectoarele industriale experimentează o creștere semnificativă a corelațiilor, spre deosebire de o piață ascendentă. Acest fenomen este, de asemenea, cunoscut sub numele de corelații asimetrice sau dependență asimetrică. În loc să folosească simularea istorică, simulările Monte-Carlo cu modele multivariate bine specificate sunt o alternativă excelentă. De exemplu, pentru a îmbunătăți estimarea matricei varianță-covarianță, se poate genera o prognoză a distribuțiilor activelor prin simulare Monte-Carlo pe baza copulei Gaussiene și a marginilor bine specificate. Este important să permiteți procesului de modelare să permită caracteristici empirice în randamentele stocului, cum ar fi auto-regresia, volatilitatea asimetrică, asimetria și curtoză. Nerespectarea acestor atribute duce la erori severe de estimare în corelația și varianța-covarianță care au părtiniri negative (până la 70% din valorile adevărate). Estimarea VaR sau CVaR pentru portofolii mari de active folosind matricea varianță-covarianță poate fi inadecvată dacă distribuțiile de rentabilitate subiacente prezintă dependență asimetrică. În astfel de scenarii, copulele de viță de vie care permit dependență asimetrică (de exemplu, Clayton, Gumbel rotat) între portofoliile de active sunt cele mai potrivite în calculul riscului de coadă folosind VaR sau CVaR.

În plus, trebuie să se acorde atenție cu privire la fluxul de numerar intermediar, opțiunile încorporate, modificările ratelor dobânzii la rată variabilă a pozițiilor financiare din portofoliu. Nu pot fi ignorate dacă impactul lor poate fi mare.

Opiniile de reglementare

Comitetul de la Basel set revizuit minime cerințe de capital pentru riscul de piață în ianuarie 2016. Aceste revizuiri, The „revizuire fundamentală a portofoliului de tranzacționare“ , deficiențe de adrese referitoare la existente pe modelele interne și abordarea standardizata pentru calcularea capitalului de risc de piață, și în discutați în special despre următoarele:

Utilizare în rapoartele anuale ale corporațiilor americane

În Statele Unite , SEC prevede o secțiune privind riscul de piață în toate rapoartele anuale prezentate în formularul 10-K . Compania trebuie să detalieze modul în care rezultatele sale pot depinde direct de piețele financiare. Acest lucru este conceput pentru a arăta, de exemplu, unui investitor care crede că investește într-o companie normală de lapte, că compania desfășoară și activități non-lactate, cum ar fi investiții în instrumente derivate complexe sau contracte la termen.

Riscul de piață pentru investiții fizice

Investițiile fizice se confruntă și cu riscuri de piață, de exemplu, capitalul real, cum ar fi proprietatea imobiliară, poate pierde valoarea de piață și componentele de cost, cum ar fi costurile combustibilului, pot fluctua în funcție de prețurile pieței. Pe de altă parte, unele investiții în capital fizic pot reduce riscul, iar valoarea reducerii riscului poate fi estimată prin metode de calcul financiar, la fel cum este estimat riscul de piață pe piețele financiare. De exemplu , investițiile în eficiență energetică , pe lângă reducerea costurilor cu combustibilul, reduc riscul expunerii la prețul combustibilului. Deoarece se consumă mai puțin combustibil, o componentă de cost mai mică este susceptibilă de fluctuații ale prețurilor la combustibil. Valoarea acestei reduceri de risc poate fi calculată utilizând metoda Tuominen-Seppänen și valoarea sa s-a dovedit a fi de aproximativ 10% în comparație cu economiile directe de costuri pentru o clădire tipică eficientă din punct de vedere energetic.

Vezi si

Referințe

  • Dorfman, Mark S. (1997). Introducere în gestionarea riscurilor și asigurări (ediția a VI-a) . Prentice Hall. ISBN 0-13-752106-5.

linkuri externe